Perché l’inflazione torna a fare paura e c’è il rischio che resti alta a lungo

Dopo mesi di rasserenamento è tornata la paura per l'inflazione. Gli ultimi dati paventano il rischio di una crescita dei prezzi alta.
2 anni fa
2 minuti di lettura
Inflazione giù, cosa significa per chi deve fare la spesa?
Inflazione giù, cosa significa per chi deve fare la spesa? © Licenza Creative Commons

Sembrava che l’avessimo scampata, invece sul più bello è tornata la paura dell’inflazione. E non irrazionalmente. Ieri, gli Stati Uniti hanno reso noti i dati di gennaio sul Personal Consumption Expenditure (PCE), il principale indicatore tenuto in considerazione dalla Federal Reserve per monitorare l’andamento dei prezzi al consumo. La crescita mensile è stata dello 0,6%, in nettissima accelerazione dallo 0,1% di dicembre. Su base annua, +5,4% dal +5% del mese precedente. Neppure il dato “core” ha offerto conforto. Al netto degli alimentari e dell’energia, l’indice ha segnato un rialzo del 4,7% annuale, in accelerazione anch’esso dal 4,6% di dicembre, e dello 0,6% mensile dal +0,3%.

Già il dato più noto sull’inflazione americana a gennaio aveva tradito le aspettative: in calo solo al 6,4% dal 6,5% di dicembre. Com’è possibile, dopo che nei mesi precedenti sembrava che la discesa dovesse essere rapida? Forse, ci aiutano a capire meglio la situazione altri dati. La spesa delle famiglie americane si è impennata a gennaio del 7,9% annuo e dell’1,8% mensile. Il reddito è salito anch’esso del 6,4% annuo e dello 0,6% mensile. In entrambi i casi, i dati sono risultati in accelerazione.

Anche in Europa prezzi restano alti

Dunque, l’inflazione nella prima economia mondiale non starebbe scendendo e, anzi, starebbe risalendo come conseguenza della crescita. Le cose andrebbero così troppo bene, che i prezzi al consumo si mantengono alti. Poiché la situazione nell’Area Euro si rivela meno florida, pericolo per noi scampato? Non proprio. Sempre a gennaio, l’indice dei prezzi Eurostat segnava una discesa dal 9,2% all’8,6%, deludendo anche in questo caso le aspettative. Il dato “core” è salito al 5,3% dal 5,2%. Non mostra di smettere di crescere.

Cosa sta accadendo in Europa? Da noi, l’inflazione è stata trainata essenzialmente dalla crisi energetica. I prezzi di petrolio e gas erano esplosi nel corso del 2022, perlopiù a seguito della guerra tra Russia e Ucraina e la conseguente necessità del continente di allentare la sua dipendenza energetica dalla prima.

Le quotazioni, specie del gas, si sono molto sgonfiate negli ultimi mesi. Ciò ha contribuito in misura rilevante a disinflazionare un po’ l’economia. Il rialzo dei tassi d’interesse ha fatto il resto, piegando la domanda di prestiti e mutui, cioè la liquidità in circolazione.

Tuttavia, ora gli effetti dell’inflazione si sono travasati sul resto del paniere. Il caro bollette ha aumentato i costi di produzione, trasporto e della vita in generale. Ciò spinge le imprese ad alzare i prezzi per recuperare i margini di profitto perduti e i lavoratori a pretendere salari più alti per non soccombere al carovita patito nell’ultimo anno. Se è vero che le aspettative d’inflazione, come segnala il mercato obbligazionario, non si siano disancorate dall’obiettivo del 2% perseguito da tutte le principali banche centrali, d’altra parte il potere di acquisto perso nel 2022 va in qualche modo recuperato. E ciò starebbe contribuendo ad innalzare il costo del lavoro e i prezzi al consumo.

Recessione per battere inflazione?

Qual è il punto? Federal Reserve e BCE pensavano fino a poche settimane fa che sarebbero riuscite a sconfiggere l’inflazione senza strozzare le rispettive economie. Si stanno accorgendo che le probabilità di successo in tal senso siano più basse delle loro previsioni. In altre parole, corriamo il rischio che l’economia debba essere portata anche solo leggermente in recessione per rendere possibile una discesa dell’inflazione attorno al target del 2%. Una crisi guidata ridurrebbe la domanda di beni e servizi e “sgonfierebbe” i prezzi.

Questo spiega perché lo spread tra BTp e Bund sia risalito a 190 punti e i rendimenti nell’Eurozona stiano toccando i massimi da un decennio a questa parte. Il Bund a 10 anni offriva ieri il 2,56%, livello record dal 2011.

Non era lo scenario considerato dai mercati a inizio anno, quando l’ottimismo imperversava a colpi di acquisti di bond e azioni. FED e BCE si dovranno verosimilmente spingere oltre sui tassi. La prima li porterà sopra il 5% e la seconda oltre il 4%. La discesa dell’inflazione nel frattempo procederà tra “effetto base” (confronto con prezzi in salita già un anno prima) e crollo del gas, ma ad un ritmo temibilmente basso. E, soprattutto, il dato “core” nell’Area Euro rischia di restare elevato, segnalando che l’inflazione energetica avrebbe contagiato il resto dei consumi.

[email protected] 

 

 

Giuseppe Timpone

In InvestireOggi.it dal 2011 cura le sezioni Economia e Obbligazioni. Laureato in Economia Politica, parla fluentemente tedesco, inglese e francese, con evidenti vantaggi per l'accesso alle fonti di stampa estera in modo veloce e diretto. Da sempre appassionato di economia, macroeconomia e finanza ha avviato da anni contatti per lo scambio di informazioni con economisti e traders in Italia e all’estero.
Il suo motto è “Il lettore al centro grazie a una corretta informazione”; ogni suo articolo si pone la finalità di accrescerne le informazioni, affinché possa farsi un'idea dell'argomento trattato in piena autonomia.

Lascia un commento

Your email address will not be published.

Case green e caldaie a gas. ecco cosa succederà
Articolo precedente

La caldaia a idrogeno è la soluzione per una casa green: i pro e i contro dell’energia del futuro

BTp 2026 con cedola 7,25%
Articolo seguente

Risultati asta BTp 24 febbraio, rendimenti in salita e nuovo CcTeu quasi al 3%