Danilo Fieni
Questo certificato targato Vontobel viene emesso per chi crede che il sottostante appartenente al settore biotech/farmaceutico in questione abbia spazio per salire o possa rimanere sul suo valore iniziale.
Viene presentato infatti un Express puro, che paga cedole solo se il valore del sottostante non scende rispetto al suo valore iniziale.
Con il prodotto in questione si rinuncia ai dividendi e alla salita potenziale dell’azione, per ricevere corpose cedole trimestrali potenziali ed una protezione condizionata discretamente conservativa.
Informazioni quantitative sul sottostante
L’azione del certificato a marchio Vontobel è Moderna (MRNA), ed è quotata al NASDAQ100.
Il titolo possiede uno storico appena adeguato per analisi di stampo quantitativo, ad esempio analizzare i bilanci (ricavi, ebtida, utili/perdite e vari ratios) o la parte tecnica-quantitativa del titolo in questione.
A livello fondamentale, dal punto di vista degli Earning Surprise (tendenza a produrre utili sopra/sotto le stime degli analisti), MRNA è classificata come un HOLD da Zacks.
Dal punto di vista tecnico-quantitativo il titolo possiede una forte proprietà momentum sul medio periodo osservabile dal modello (1024 osservazioni, da inizio gennaio 2020 ad oggi): H1024=0,58 con significatività statistica superiore al 97%.
Per quanto riguarda il rischio sistematico, il Beta, si può dire che il sottostante presenta un andamento aggressivo (ossia β>+1), con un valore che si aggira intorno al +1,38 rispetto ai movimenti del NASDAQ100. Ciò significa che mediamente il titolo, a fronte del +/-1% del mercato, sperimenta un +/-1,38%, potendosi classificare come aggressivo.
Sul fronte della volatilità implicita (calcolata mediamente su un forward period di 1 mese), la metrica è abbastanza elevata, a circa il 55,5%, potendolo considerare un buon margine per la strutturazione del prodotto.
Il sottostante non elargisce inoltre dividendi atti alla costruzione del prodotto, quindi il tutto è calibrato sulla rischiosità del titolo.
Ora si può passare alla spiegazione del meccanismo di base del certificato
Vontobel Certificati Express: struttura
- Barriera europea sul capitale al 60% del valore iniziale
- Cedole periodiche trimestrali a multipli del 4,25% (17,00% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
- Trigger cedole al 100% del valore iniziale
- Trigger autocall trimestrale a partire dalla quarta data di valutazione (dal 27.01.2025) e pari al 100% del valore iniziale
- Opzione Quanto a cui si rimanda sotto
- Prezzo lettera rilevato rilevato a circa 1003 euro – intorno alle 12:40 del 01/02/2024 –
Vontobel Certificati Express: funzionamento del payoff
Questo prodotto, conosciuto come certificato di investimento Express, è stato emesso il 24.01.
Se il certificato non è stato rimborsato anticipatamente a scadenza si prospettano 3 scenari:
- se il valore del sottostante alla data di valutazione finale è pari o superiore livello di autocall (100% dei livelli iniziali), il certificato rimborsa l’importo massimo di 1340 Euro;
- se il valore finale del sottostante è inferiore al rispettivo trigger autocall ma risulta superiore o pari alla barriera – posta al 60% dei livelli iniziali -, il certificato rimborsa il valore nominale di 1000 Euro;
- in caso contrario il certificato replica linearmente l’andamento di MRNA, rimborsando un importo pari al valore nominale moltiplicato per la performance del suddetto sottostante (calcolata come rapporto fra valore finale e valore iniziale del sottostante).
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Da notare anche la presenza dell’opzione quanto: nonostante il certificato sia scritto su un titolo denominato in USD, il prodotto rimborsa sempre capitale e cedole in euro, non lasciando l’investitore esposto alla variazione (favorevole o sfavorevole) del cambio EUR/USD.
Il sottostante e la componente lineare
La situazione attuale dei sottostanti del certificato di investimento Express di Vontobel è la seguente:
- MRNA: valore iniziale/trigger autocall/trigger cedolare (102,62 USD), Barriera (61,572 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 29.01.2024 a 101,05 USD, pari al 98,47% del livello iniziale)
Il sottostante si trova poco sotto il prezzo iniziale ed il certificato quota praticamente alla pari quindi si può dire che il prodotto quota con un piccolissimo premio sulla componente lineare.
Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza
In base alle quotazioni attuali del sottostante WO del certificato di Vontobel, e un prezzo lettera (= di acquisto per l’investitore) di circa 1003,00 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %):
Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO sale di appena l’1,55% dall’attuale quotazione. Considerando la massima redditività potenziale, il certificato pagherebbe 1340 Euro (il nominale più 8 cedole), con un rendimento potenziale lordo a circa 2 anni del 33,60% (16,92% annuo) rispetto al suddetto prezzo lettera.
Se invece il sottostante scende al massimo del 39,06% il certificato paga ancora il nominale di 1000 euro, con una perdita irrisoria dello 0,30%.
In caso contrario, se MRNA scendesse con più forza, il certificato perderebbe, in %, un valore quasi uguale rispetto all’investimento diretto sul sottostante stesso. In altre parole il certificato quota quasi sulla componente lineare.
