Danilo Fieni
Interessante certificato di recente emissione targato Vontobel, che consente di investire indirettamente su mobilità privata e turismo con elevato rendimento potenziale, una protezione condizionata discretamente conservativa ed effetto step down sull’autocall, il tutto contornato da una scadenza di medio-breve periodo.
Inoltre, grazie alle corpose cedole potenziali, c’è il reddito diverso (in quanto strumento derivato) e quindi l’assoluta efficienza della fiscalità nella compensazione delle minusvalenze.
Informazioni quantitative sul portafoglio sottostante
Il portafoglio azionario del certificato a marchio Vontobel, è composto da titoli quotati al NYSE ed al NASDAQ100, ed cioè da: Uber Technologies (UBER), TripAdvisor (TRIP), Booking Holdings (BKNG) e Airbnb (ABNB).
Solo 1 sottostante (BKNG) su 4 elargisce dividendi atti alla strutturazione del prodotto, per cui il tutto è calibrato quasi solo sul buon margine medio di volatilità implicita, che per altro risulta in leggera salita su tutti e 4 i sottostanti: il maggior peso è dato da TRIP con una metrica pari a circa il 41%; segue UBER al 36%; abbiamo poi ABNB al 31% ed in coda BKNG al 25%.
Inoltre solo BKNG e TRIP dispongono di informazione storica sufficiente per adeguate analisi di stampo quantitativo. Ad esempio analizzare bene i bilanci (ricavi, utili operativi, utili netti, FCF vari ratios ecc) o il processo stocastico che domina la serie storica analizzata (mean reverting, random walk o momentum), potendo osservare anche eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.
Dal punto di vista fondamentale dei rating: Market Screener assegna uno STRONG BUY per UBER, un BUY per BKNG e due HOLD per TRIP e ABNB. Dal lato della metrica degli Earning Surprise di Zacks tutti e 4 i sottostanti sono considerati attualmente come HOLD.
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Step Down: Struttura del Certificate
Di seguito la struttura del certificato:
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 60% dei valori iniziali
- Trigger cedole al 60% dei valori iniziali
- Cedole mensili condizionate del 1,28% (max 15,36% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria
- Autocall mensile step down, attiva dal 23.12.2024 (ossia dalla 6° data di valutazione), decrescente a step del 5% ogni 6 mesi: dal 100% al 90 % dei valori iniziali
- Scadenza a 2 anni
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Valore nominale unitario di 100 Euro
- Prezzo lettera rilevato a circa 99,90 Euro – intorno alle 13:35 del 02.07.2024 –
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Step Down: Funzionamento del Payoff
Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 24.06.
Meccanismo cedolare
Il Certificato di Vontobel paga quindi corpose cedole mensili condizionate di 1,28 Euro, cioè se ogni sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 60% del rispettivo valore iniziale. In altre parole i sottostanti non deve scendere oltre il -40% dal loro valore iniziale affinché venga elargita la cedola dal contratto.
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando i sottostanti risalgono sopra il trigger contemporaneamente in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall Step Down
Ad ogni data di valutazione, attivo dal 6° mese, c’è il meccanismo di autocall step down (dal 100% al 90% dei valori iniziali) tale per cui si verificano due scenari principali:
1. Se il valore di tutti i sottostanti è pari o superiore all’autocall trigger il certificato scade anticipatamente e paga il nominale più la cedola del mese in questione (e tutte quelle eventualmente dovute grazie all’effetto memoria);
2. in caso contrario il certificato continua la sua vita.
NB: In altre parole, se scatta alla prima data si ottengono le eventuali 6 cedole più il valore nominale ossia 107,68 Euro.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non è scaduto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il sottostante non scende sotto la barriera europea – della stessa entità del trigger cedolare -, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria -;
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante WO (Worst Of, ossia con valore finale più basso rispetto al valore iniziale), pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante WO.
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore del sottostante deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Il Portafoglio Sottostante e la componente lineare
La situazione attuale sul portafoglio sottostante di questo certificato di Leonteq è la seguente:
BKNG -> valore iniziale (4008,68 USD), Barriera/trigger cedola (2405,208 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 01.07.2024 a 3884,8799 USD, pari al 96,91% del valore iniziale)
TRIP -> valore iniziale (17,51 USD), Barriera/trigger cedola (10,506 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 01.07.2024 a 17,58 USD, pari al 100,40% del valore iniziale)
UBER -> valore iniziale (70,35 USD), Barriera/trigger cedola (42,21 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 01.07.2024 a 71,1 USD, pari al 101,07% del valore iniziale)
ABNB -> valore iniziale (149,64 USD), Barriera/trigger cedola (89,784 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 01.07.2024 a 151,63 USD, pari al 101,33% del valore iniziale)
Dato che BKNG rappresenta per ora il sottostante WO, che si trova al 96,91% del suo valore iniziale e dato che il certificato sopra ai 96,91 Euro, si può dire che il prodotto stesso quota con un piccolo premio sulla componente lineare. Per saperne di più si legga anche cosa si intende per componente lineare.
Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza
In base alle quotazioni attuali del sottostante WO, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 99,90 euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %):
Se il certificato targato Vontobel non è scaduto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata (assieme a quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria) se il sottostante WO non scende oltre il –38,08% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria (24 cedole) ed il nominale, il certificato pagherebbe 130,72 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a poco meno di 2 anni intorno al 30,85% (15,60% annualizzato).
Viceversa, se BKNG scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore leggermente superiore rispetto all’investimento diretto sul sottostante stesso (il certificato, come detto, quota con un piccolo premio sulla componente lineare).
Codice ISIN del prodotto
Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato dell’emittente elvetico Vontobel.
Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica- in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.
