Danilo Fieni
All’interno del parco dei Certificati emessi da Vontobel ne balza all’occhio uno interessante, di recente emissione, che consente di investire su 4 società appartenenti ricondotte ai big del settore della Tecnologia Statunitense.
In tal modo si da la possibilità agli investitori di investire indirettamente su un paniere di azioni – in tema tecnologico – con un impiego di danaro limitato.
Indirettamente perché, a fronte della rinuncia ad eventuali dividendi e a salite nel valore dei sottostanti – ossia le azioni -, si ottengono interessanti condizioni favorevoli per l’investitore, ossia: un corposo flusso cedolare periodico, una protezione condizionata discretamente conservativa, oltre all’interessantissima opzione airbag misurata sulla barriera conservativa.
Molto importante inoltre, l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati e quindi le corpose cedole mensili (redditi diversi in quanto derivanti da strumenti derivati cartolarizzati) nella compensazione delle minusvalenze presenti nello zaino fiscale.
Informazioni sul portafoglio sottostante
In questo caso, i sottostanti azionari del certificato di Vontobel, sono quotati in America (NASDAQ100), e sono rappresentati da: Amazon (AMZN), Alphabet Class A. (GOOGL), Meta Platforms (META) e Apple (AAPL).
Le 3 azioni sono delle big per capitalizzazione del suddetto mercato, potendo tutte contare su Trilioni di Dollari.
Il portafoglio azionario ha, come detto, core business diversificato ma correlato, essendo composto da 4 aziende operanti nel settore Tecnologico USA. In altre parole diminuisce il rischio di correlazione, ossia diminuisce il rischio che potenzialmente il valore dei titoli fluttui in modo totalmente indipendente l’uno dall’altro, andando ad inficiare elargizione di cedole o restituzione integrale del nominale anche data da uno solo dei sottostanti.
Inoltre il “poker” azionario possiede una quantità di informazione storica sufficiente per analizzare, su stampo quantitativo, i bilanci (ricavi, utili netti, FCF e vari Ratios) o quale sia il processo stocastico (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il prezzo dei 3 sottostanti analizzati, potendo ad esempio notare eventuali cambiamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.
Ad esempio, dal lato stocastico-tecnico tutte e 3 sono classificate come dominate da una forte proprietà momentum (ossia con Hurst>0,5 e Significatività Statistica>99%). Si consiglia quindi il trading-investing diretto, su dati di chiusura giornaliera, con tecniche momentum-breakout-trend following.
A livello fondamentale si tratta di 3 aziende altamente sane e performanti, e per questo vengono assegnati attualmente i seguenti ratings: Market Screener assegna 3 STRONG BUY complessivi per AMZN, META e GOOGL, mentre a APPL un BUY. Zacks, in base alla metrica Earning Surprise, assegna 4 HOLD per le 4 big del tech.
A livello di volatilità implicita, si può dire che sussiste un margine sufficiente per la strutturazione del derivato.
In ultimo, ma non per importanza, AAPL, GOOGL e META elargiscono dividendi atti alla costruzione del prodotto.
Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella struttura e districato nel funzionamento del Payoff.
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Step Down: Struttura del Certificate
A seguire la struttura del certificato firmato Vontobel:
- Barriera europea sul capitale al 60% dei valori iniziali
- Trigger cedole al 60% dei valori iniziali
- Cedole mensili condizionate dell’1,05% (max 12,60% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria
- Autocall trigger step down mensile attiva dal 3° mese (dal 26.11.2024) e decrescente a step del 5% ogni 6 mesi: dal 100% al 75% dei valori iniziali
- Scadenza a 3 anni
- Valore nominale di 100 euro
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Prezzo lettera rilevato a 100,80 Euro – intorno alle 11:19 del 03.09.2024 –
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Step Down: Funzionamento del Payoff
Questo Certificato è stato emesso da Vontobel il 27.08.2024, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 27.08.2027 (liquidazione 03.08.2027), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.
Il certificato in questione paga dunque cedole mensili condizionate di 1,05 Euro, cioè se ogni sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 60% dei valori iniziali; in altre parole i sottostanti non devono scendere al di sotto del -40% del rispettivo valore iniziale affinché avvenga il pagamento del premio.
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger step down mensile, a partire dal 3° mese (vedi la struttura), aumentando le probabilità del rimborso anticipato: se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria); in caso contrario la vita del prodotto continua.
A scadenza, se il prodotto non è scaduto anticipatamente dall’emittente, si prefigurano 2 scenari:
- se ogni sottostante non scende la barriera europea posta al 60% dei valori iniziali (stessa entità del trigger cedolare), il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria -; in altre parole si otterrebbero 36 cedole più il nominale;
- in caso contrario il certificato replica linearmente la performance del sottostante peggiore (ossia con valore peggiore rispetto a quello iniziale, anche detto Worst Of, WO), pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante.
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Il Portafoglio Sottostante e la componente lineare
La situazione attuale sul portafoglio sottostante di questo certificato di Vontobel è la seguente:
GOOGL -> valore iniziale (166,13 USD), Barriera/trigger cedola (99,678 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 30.08.2024 a 163,38 USD, pari al 98,34% del valore iniziale)
META -> valore iniziale (520,31 USD), Barriera/trigger cedola (312,186 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 30.08.2024 a 521,31 USD, pari al 100,19% del valore iniziale)
AAPL -> valore iniziale (225,93 USD), Barriera/trigger cedola (135,558 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 30.08.2024 a 229 USD, pari al 101,36% del valore iniziale)
AMZN -> valore iniziale (175,33 USD), Barriera/trigger cedola (105,198 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 30.08.2024 a 178,5 USD, pari al 101,81% del valore iniziale)
Dato che GOOGL rappresenta per ora il sottostante WO, che si trova al 98,34% del suo valore iniziale e dato che il certificato sopra ai 983,34 Euro, si può dire che il prodotto stesso quota con un piccolo premio sulla componente lineare. Per saperne di più si legga anche cosa si intende per componente lineare.
Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza
In base alle quotazioni attuali del sottostante WO, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 100,80 euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:
Se il certificato non è scaduto anticipatamente, Vontobel paga il nominale più l’ultima cedola condizionata (assieme a quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria) se il sottostante WO non scende oltre il -38,99% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria (36 cedole) ed il nominale, il certificato pagherebbe 137,80 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a poco meno di 3 anni intorno al 36,71% (12,31% annualizzato).
Viceversa, se GOOGL scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore leggermente superiore rispetto all’investimento diretto sul sottostante stesso (il certificato, come detto, quota con un piccolissimo premio sulla componente lineare).
Codice ISIN del prodotto
Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato dell’emittente elvetico Vontobel.
