Certificate su Energie Rinnovabili, con Opzione Airbag ed Effetto Fast Step Down

Come investire con Certificati i Cash Collect Memory Airbag Fast Step Down su due società appartenenti al settore energetico/tecnologico Americano con Vontobel.

A fronte di un impiego di denaro limitato è infatti possibile investire su due aziende americane tecnologiche attive principalmente principalmente nell’industria delle energia solare e quindi rinnovabile. 

Inoltre, cosa molto importante, è l’assoluta efficienza della fiscalità degli Investment Certificates.

Informazioni quantitative sul portafoglio sottostante

Innanzi tutto le azioni sottostanti del certificato di Vontobel sono rappresentate da Plug Power (PLUG) e SolarEdge Technologies (SEDG) listate al NASDAQ100.

Plug Power è impegnata nell’offerta di un ecosistema di idrogeno verde end-to-end, dalla produzione, allo stoccaggio e alla consegna fino alla generazione di energia, per aiutare i suoi clienti a raggiungere i loro obiettivi aziendali.

SEDG è un’azienda che ha sviluppato un sistema di inverter ottimizzato per la corrente continua; l’azienda è stata la prima a commercializzare con successo Power Optimizers, un dispositivo che offre l’inseguimento del punto di massima potenza (MPPT) a livello di modulo, prima di restituire l’elettricità generata a un inverter.

Il portafoglio azionario possiede inoiltre una quantità di informazione storica sufficiente per poter effettuare adeguate valutazioni di stampo quantitativo. Ad esempio è possibile analizzare i bilanci (ricavi, utili/perdite operativi, Utili/Perdite netti, FCF, vari Ratios ecc) e la natura stocastica (rilevata tramite esponente di Hurst corredato da significatività statistica: se 0<H<0,5 il processo stocastico è Mean Reverting; se H=0,5 il processo è Random Walk; se 0,5<H<1 il processo è Momentum) che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo anche osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.

Dal punto di vista del processo stocastico i titoli godono di una fortissima proprietà momentum (0,5<H<1 con Significatività Statistica>99,9%), sui rendimenti logaritmici giornalieri, nel breve e medio periodo (1024 e 2048 osservazioni).

Si consiglia quindi di fare trading/investing diretto sui sottostanti con tecniche momentum/breakout/trendfollowing, anche a ribasso in caso di PLUG e SEDG.

Sul fronte fondamentale dei Free Cash Flows (FCF) SEDG produce risultati altalenanti (a volte brucia cassa, a volte la genera) ed attualmente negativi, mentre PLUG brucia sistematicamente cassa libera. Non è quindi possibile effettuare una stima accurata del prezzo tramite modello dei Discounted Cash Flows (DCF). Dal punto di vista degli earning suprise (tendenza a produrre utili o perdite sopra/sotto le stime) di Zacks ai titoli è attualmente assegnato un HOLD. Il fatto di bruciare cassa è generato, per entrambi i titoli, dai troppo grandi costi del venduto rispetto i ricavi prodotti, che poi genera un effetto a cascata, segno che le aziende investono pesantemente nella divisione R&D (ricerca e sviluppo dei loro prodotti).

Sarebbe poi interessante, in un approccio top-down analizzare meglio il tutto (ossia i settori del tecnologico e dell’energetico americano, l’industria delle energie rinnovabili, e alla fine il top peer group).

Sul fronte della volatilità implicita (per convenzione calcolata su un “forward period” di 30 giorni) si può dire che è attualmente mediamente molto elevata. La metrica attualmente si trova a circa il 108%, mentre RUN ha un valore attuale altrettanto elevatissimo del 105%. Ciò ha giovato molto al tandem emittente-strutturatore (costruzione del certificato in termini di costi del pool opzionale sottostante), mentre l’investitore deve valutare: portafoglio sottostante del cross-asset structured product, livelli di redditività potenziale, conservatività della protezione applicata su cedole e capitale, scadenza, speciali opzioni, potenziali bias post emissione ecc.

In ultimo, ma non per importanza, i due titoli non elargiscono dividendi atti alla strutturazione del prodotto: il fatto di non utilizzare dividendi nella costruzione del prodotto è compensato dall’elevatissimo regime di volatilità che i sottostante esibiscono, come testimoniato dalle opzioni a 30 giorni.

Se non si vuole avere un’esposizione diretta al portafoglio in questione, ma ottenere una protezione condizionata conservativa sull’investimento fatto, delle corpose cedole condizionate, l’opzione airbag e l’effetto fast step down sull’autocall, è possibile prendere a riferimento il certificato che andremo a presentare.

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Airbag Fast Step Down: la Struttura

A seguire la struttura del certificato targato Vontobel:

• Barriera europea di protezione sul capitale (pari allo strike per il calcolo del valore di rimborso teorico a scadenza) al 50% dei valori iniziali
• Trigger cedole al 50% dei valori iniziali
• Cedole mensili condizionate dell’1,70% (massimo 20,40% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria
• Autocall trigger mensile osservabile dal 6° mese e decrescente a step dell’1% ogni mese: dall’80% al 63% dei valori iniziali
• Scadenza a 2 anni
• Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
• Valore nominale unitario di 100 Euro
• Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 96,80 Euro – intorno alle 11:39 dell’11.09.2024 –

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Airbag Fast Step Down: Funzionamento del Payoff

Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 05.09.2024, ha data di valutazione finale posta al 08.09.2026 (scadenza/liquidazione 15.09.2026), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.

Il Certificato in questione paga quindi cedole mensili condizionate di 1,70 Euro, cioè se tutti e 2 i sottostanti non scendono oltre il trigger delle cedole, posto al 50% dei valori iniziali. In altre parole i sottostanti non devono scendere oltre la metà del rispettivo livello iniziale affinché venga elargito il premio nelle date di valutazione.

In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia le cedole non eventualmente pagate in precedenza vengono immagazzinate in memoria e pagate insieme a quella del mese in questione quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti e 2 i sottostanti risultano sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.

Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger mensile con effetto fast step down, a partire dal 6° mese  e decrescente a step dell’1% ogni mese, dall’80% al 63% dei valori iniziali.

In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:

1. se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più l’effetto all coupon
2. in caso contrario la vita del prodotto continua.

NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data (cioè valore sottostanti>80% valore iniziale) si ottengono 6 cedole più il nominale ossia 110,20 euro. Altrimenti si passa alla seconda e se si innesca (cioè valore sottostanti>79% valore iniziale) si ricevono 7 cedole più il nominale, ossia 111,90 Euro, e cosi via.

A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:

• se alla data di valutazione finale il valore di tutti i sottostanti risulta pari o superiore al trigger cedolare il certificato paga il nominale più l’ultima cedola e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero 24 cedole più il nominale.
• in caso contrario il certificato di investimento si riferisce  alla performance del sottostante Worst Of (ossia con un valore finale in % più basso rispetto al relativo valore iniziale), pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante.

Da notare quindi l’opzione Airbag che limita le perdite solo per la parte eccedente lo strike, e che coincide con la barriera. Se ad esempio si ipotizzasse l’acquisto a 100 Euro, la barriera è al 50% dei valori iniziali e la performance del sottostante è pari al 45% dei valori inziali, allora il valore di rimborso è di 90 Euro, perdendo solo il 10% e non il 55% a fronte di un -55% del sottostante dalla quotazioni iniziale. In formule:

Valore di rimborso con Airbag al 50% = Valore Nominale x 45/50 = 90 € (performance prodotto = -10%)

In altre parole , per calcolare la perdita si moltiplica la parte eccedente di perdita oltre la barriera, il 5%, e si moltiplica per il rapporto airbag, in questo caso pari a 2.

Dove:

Rapporto Airbag = Valore Iniziale / Strike

Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.

Da notare anche la presenza dell’opzione quanto: nonostante i titoli su cui è scritto il certificato siano denominati in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli o sfavorevoli) del cambio EUR/USD.

Il portafoglio sottostante e la componente lineare

La situazione attuale sul portafoglio sottostante del certificato a marchio Vontobel è la seguente:

SEDG -> valore iniziale (21,88 USD), Barriera/Strike/Trigger cedola (10,94 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 10.09.2024 a 17,85 USD, pari all’81,58% del valore iniziale)

PLUG -> valore iniziale (1,75 USD), Barriera/Strike/Trigger cedola (0,875 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 10.09.2024 a 1,88 USD, pari al 107,43% del valore iniziale)

NB: Per ora il WO è rappresentato da SEDG. Inoltre, dato che SEDG si trova all’81,58% del valore iniziale e che il certificato quota a 96,80 Euro, si può dire che il certificato prezza con un premio sulla componente lineare indotto dalla struttura favorevole all’investitore (protezione conservativa, alte cedole, opzione airbag ed effetto fast step down).

Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza

In base alle quotazioni attuali del WO del certificato targato Vontobel, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 96,80 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:

Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il 38,71% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato pagherebbe 140,80 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a circa 2 anni intorno al 45,61% (20,76% annualizzato) rispetto il suddetto prezzo lettera.

Infine, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore visibilmente inferiore rispetto l’andamento negativo del WO, grazie all’opzione airbag: ad esempio a fronte di un -40% di SEDG corrisponde ancora un piccolo rendimento dell’1,24% del certificato; a fronte di un -50% di SEDG corrisponde ad una perdita del -15,64% del certificato.

Codice ISIN

DE000VC3B947

Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato firmato Vontobel.

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica-  in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.