Certificate su Moda e Lusso, ad Alto Rendimento e con Effetto Fast Step Down

All’interno del parco dei Certificati emessi da Vontobel ne balza all’occhio uno interessantissimo, di recente emissione, che consente di investire su 4 società appartenenti al macro-settore della moda e del lusso.

In tal modo si da la possibilità agli investitori di investire indirettamente su un paniere di azioni – in tema moda, lusso e life style – con un impiego di danaro limitato (circa 100€).

Indirettamente perché, a fronte della rinuncia ad eventuali dividendi e salite dei sottostanti, si ottiene: un corposo flusso cedolare periodico condizionato ed una protezione condizionata conservativa, oltre all’interessantissimo effetto fast step down sull’autocall che più tardi spiegheremo e ad una scadenza di medio-breve termine.

Molto importante inoltre, l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati, e quindi le corpose cedole mensili (redditi diversi in quanto derivanti da derivati cartolarizzati), nella compensazione delle minusvalenze presenti nello zaino fiscale.

Informazioni Quantitative sui Sottostanti

In questo caso, i sottostanti azionari del certificato di Vontobel, sono quotati in Italia (FTSEMIB), Germania (DAX), Francia (CAC) e USA (NYSE), e sono rispettivamente rappresentati da: Moncler (MONC), Hugo Boss (BOSS), Kering (KER) e Tapestry (TPR).

Il “poker” azionario possiede una quantità di informazione storica più che sufficiente per analizzare, su stampo quantitativo, i bilanci (ricavi, utili netti, FCF e vari Ratios) o quale sia il processo stocastico (mean reverting, random walk o momentum) che domina fondamentalmente il prezzo dei 4 sottostanti analizzati, potendo ad esempio notare eventuali cambiamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.

Il Rischio

Le 4 azioni hanno core business praticamente uguale essendo tutte e 4 rappresentate da aziende operanti nel lusso, moda, e life style, essendo quindi positivamente correlate.

In altre parole diminuisce il rischio di correlazione, ossia il rischio che il valore dei titoli fluttui in modo totalmente indipendente l’uno dall’altro, andando ad inficiare elargizione di cedole o restituzione integrale del nominale anche a causa di uno solo dei sottostanti.

Con la volatilità implicita è possibile dire di avere margine di manovra sufficiente per la strutturazione del prodotto.

Sul fronte del rischio sistematico, misurato dal Beta nei confronti dei rispettivi mercati (e su una finestra rolling di 5 anni per la maggiore stabilità della metrica), si può dire di avere azioni piuttosto aggressive (TPR e BOSS) o circa in linea al mercato (MONC e KER).

Aspetti di Analisi Fondamentale

Per quanto riguarda la parte fondamentale dei bilanci, Market Screener assegna i seguenti ratings: MONC e BOSS sono considerati 2 BUYandHOLD complessivi, mentre KER è valutato come HOLD e a TPR assegnato 1 BUY (ma tutti e 4 con elevati prezzi target medi e massimi).

Inoltre tutte e 4 le aziende elargiscono dividendi (con relativamente alti Dividend Yield) atti alla strutturazione del prodotto.

Si passa ora ad spiegare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella Struttura e districato nel Funzionamento del Payoff.

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: la Struttura

A seguire la struttura del certificato di Vontobel:

• Barriera europea di protezione sul capitale pari al 50% dei valori iniziali
• Trigger premi al 50% del valore iniziale
• Premi mensili condizionati dell’1,10% (max. 13,20% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria
• Autocall trigger mensile fast step down, attiva dal 6° mese (dal 31.03.2025) e decrescente a step dell’1% ogni mese: dal 95% al 78% dei valori iniziali
• Scadenza a 2 anni
• Valore nominale 100 Euro
• Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
• Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 98,30 Euro – chiusura del 04.10.2024 –

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: Funzionamento del Payoff

Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 30.09.2024, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 30.09.2026 (liquidazione il 07.10.2026), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.

Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria

Il certificato in questione paga corposi premi mensili condizionati di 1,10 Euro, cioè se i 4 sottostanti non scendono oltre il -40% dei loro valori inziali (ossia con un trigger premio al 60% dei valori iniziali).

In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.

Meccanismo di Rimborso Anticipato Automatico: Autocall Fast Step Down

Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger fast step down mensile, a partire già dal 6° mese, decrescente a step del 1% ogni mese e dal 100% al 78% dei valori iniziali, aumentando notevolmente le probabilità del rimborso anticipato:

1. se il prezzo del sottostante WO è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
2. in caso contrario la vita del prodotto continua.

NB: In altre parole, se alla prima data scatta l’autocall (cioè il valore dei sottostanti è pari o superiore al 95% del loro valore iniziale) si ottengono 6 cedole più il nominale, ossia 106,60 Euro, con un rendimento a poco meno di 6 mesi dell’8,44% (17,41% annualizzato). Al contrario si passa alla 2° data di valutazione (sottostanti>=99% del valore inziale e potenziale importo di 107,70 Euro) ecc.

Scadenza

A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:

• se alla data di valutazione finale il sottostante Worst Of (WO, ossia con valore finale più basso rispetto al valore iniziale) non scende sotto la barriera europea – della stessa entità del trigger cedolare -, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria -; in altre parole si otterrebbero 24 cedole più il nominale.
• in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of, pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del WO.

Barriera Europea ed Opzione Quanto

Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale.

Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.

Da notare anche la presenza dell’opzione quanto: nonostante TPR sia denominato in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni, favorevoli o sfavorevoli, del tasso di cambio EUR/USD.

Il portafoglio sottostante e la componente lineare

La situazione attuale sul portafoglio sottostante – di questo certificate targato Vontobel – è la seguente:

KER -> valore iniziale (262,11 Eur), Barriera/Trigger Cedola (131,055 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura del 04.10.2024 a 236,55 Eur, pari al 90,25% del valore iniziale)

MONC -> valore iniziale (57,56 Eur), Barriera/Trigger Cedola (28,78 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura del 04.10.2024 del a 53,8 Eur, pari al 93,47% del valore iniziale)

TPR -> valore iniziale (48,14 USD), Barriera/Trigger Cedola (24,07 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 04.10.2024 a 46,50 USD, pari al 96,59% del valore iniziale)

BOSS -> valore iniziale (40,91 Eur), Barriera/Trigger Cedola (20,455 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura del 04.10.2024 a 40,31Eur, pari al 98,53% del valore iniziale)

NB: Tutti i sottostanti si trovano al di sotto del loro valore iniziale. Dato che per ora il sottostante WO è KER, trovandosi al 90,25% del suo valore iniziale, e che il certificato prezza in lettera a 98,30 Euro, si può dire che il prodotto quoti con un premio sulla componente lineare (indotto dalla struttura opzionale favorevole all’investitore)

Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza

In base alle quotazioni attuali del sottostante WO, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di 98,30 euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost: rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %), a parità di condizioni sugli altri sottostante:

1. Se il certificate targato Vontobel non è scaduto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata, assieme a quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria, ottenendo un totale di 126,40 Euro, se il sottostante WO non scende oltre il -44,59%. con un rendimento potenziale lordo massimo a poco meno di 2 anni del 28,59% (14,39% annualizzato) rispetto il suddetto prezzo lettera.
2. Invece, se il sottostante scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un importo leggermente superiore rispetto l’investimento diretto sul WO, quotando come detto con un premio sulla componente lineare.

Codice ISIN

DE000VC4KQ68

Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificate firmato Vontobel.

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica-  in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.