Danilo Fieni
All’interno del parco dei Certificati emessi da Vontobel ne balza all’occhio uno interessantissimo, di recente emissione, che consente di investire su 3 società appartenenti ad industrie differenti, ma ricondotte al settore della Tecnologia Statunitense.
In tal modo si da la possibilità agli investitori di investire indirettamente su un paniere di azioni – in tema tecnologico – con un impiego di danaro limitato (circa 100 Euro).
Indirettamente perché, acquistando il certificato si acquista una strategia in opzioni (in cambio di eventuali salite dei sottostanti e dividendi) con interessantissime condizioni favorevoli per l’investitore, ossia:
- un corposissimo flusso cedolare periodico con effetto memoria
- una protezione condizionata conservativa su capitale e cedole
- l’interessantissimo effetto fast step down sull’autcall
- una scadenza di breve-medio termine.
Molto importante inoltre, l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati e quindi le corpose cedole mensili (redditi diversi in quanto derivanti da strumenti derivati cartolarizzati) nella compensazione delle minusvalenze presenti nello zaino fiscale.
Informazioni sul portafoglio sottostante
In questo caso, i sottostanti azionari del certificato di Vontobel, sono quotati in America (NASDAQ100 e NYSE), e sono rappresentati da: Coinbase (COIN), Reddit (RDDT) e Palantir (PLTR).
Informazione Storica dei Prezzi e dei Bilanci
Il portafoglio azionario possiede una quantità di informazione storica insufficiente (sono tutte e 3 relativamente neo quotate, la più “longeva” è PLTR dal 2021) per analizzare quale sia il processo stocastico (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il prezzo dei sottostanti.
Il rischio
Il portafoglio azionario ha, come detto, core business differente ma correlato, essendo composto da 3 aziende operanti nell’ampio settore Tecnologico USA (rispettivamente Fintech/Bitcoin, Software/Social Media e Software/Sicurezza Informatica).
A livello di volatilità implicita (forward period di 30 giorni), si può dire che sussiste un margine ampiamente sufficiente per la strutturazione del derivato: la più pesante è COIN, a circa il 95%; segue RDDT, con un valore intorno al 66%; in coda, si fa per dire abbiamo PLTR, intorno al 58%.
Aspetti di Analisi Fondamentale
A livello fondamentale dei bilanci vengono assegnati attualmente i seguenti ratings. Market Screener assegna 1 HOLD a PLTR e 2 BUYandHOLD a RDDT e COIN. Zacks, in base alla metrica Earning Surprise (più reattiva al cambiamento degli EPS trimestrali e di stime di analisti), assegna 1 BUY per RDDT e 2 HOLD a COIN e PLTR.
Le valutazioni sul fronte fondamentale, quindi, in parte convergono.
In ultimo, ma non per importanza, nessuna delle aziende elargisce dividendi atti alla costruzione del prodotto; quindi tutta la struttura è calibrata solo sull’elevata incertezza sul futuro espressa dal mercato delle opzioni.
Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella struttura e districato nel funzionamento del Payoff.
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: la Struttura
Di seguito la struttura del certificato firmato Vontobel:
- Barriera europea su capitale e cedole al 50% dei Valori Iniziali
- Premi mensili condizionati dell’1,50% (max 18,00% annuo), con effetto memoria
- Autocall Fast Step Down Mensile, attiva dal 1° mese (dal 18/12/2024) e decrescente a step dell’1% ogni mese: dal 100% al 78% dei valori iniziali
- Scadenza a 2 anni
- Valore Nominale di 100 Euro
- Opzione Quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Prezzo lettera rilevato a 97,50 Euro – intorno alle 11:46 del 13.11.2024 –
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: Funzionamento del Payoff e Rendimento Potenziale
Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 20/11/2024, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 18/11/2026 (liquidazione il 25/11/2026), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.
Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria
Il certificato in questione paga corposissimi premi mensili condizionati di 1,50 Euro, cioè se i 3 sottostanti non scendono oltre la metà dei loro valori inziali (ossia con un trigger premio al 50% dei valori iniziali).
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di Rimborso Anticipato: Autocall Fast Step Down
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger fast step down mensile, a partire già dal 1° mese (e fino al penultimo), decrescente a step del 1% ogni mese e dal 100% al 78% dei valori iniziali, aumentando notevolmente le probabilità del rimborso anticipato:
- se il prezzo del sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
In altre parole, se alla prima data scatta l’autocall (cioè il valore dei sottostanti è pari o superiore al 100% del loro valore iniziale), si ottiene 3 cedole più il nominale, ossia 101,50 euro, con un rendimento a circa 1 mese del 4,10% (53,48% annualizzato). Al contrario si passa alla 2° data di valutazione (sottostanti>=99% del valore inziale), con potenziale importo di 103 Euro e rendimento a circa 2 mesi del 5,64% (35,50% annualizzato).
Ai prezzi attuali il maggior rendimento annuo si ottiene alla prima data di autocall.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il sottostante Worst Of (WO, ossia con valore finale peggiore rispetto a quello iniziale) non scende sotto la barriera europea, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria -. In altre parole si otterrebbero 24 cedole più il nominale, ossia 136 Euro, con un rendimento potenziale a 2 anni di circa il 39,49% (19,80% annualizzato).
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante WO, ossia pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del WO.
Barriera Europea
Da notare la presenza della barriera europea.
Opzione Quanto
Si noti anche l’opzione quanto. Nonostante i titoli su cui è scritto il certificato siano denominati in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni del tasso di cambio EUR/USD.
Il portafoglio sottostante e il WO
I livelli chiave sul portafoglio sottostante – di questo certificate targato Vontobel – sono i seguente:
PLTR -> Valore Iniziale (65,01 USD), Barriera/Trigger Cedola (32,505 USD), Valore di Mercato (chiusura del 19.11.2024 a 62,98 USD, pari al 96,88% del Valore Iniziale)
COIN -> Valore Iniziale (302,98 USD), Barriera/Trigger Cedola (151,49 USD), Valore di Mercato (chiusura del 19.11.2024 a 324,57 USD, pari al 107,13% del Valore Iniziale)
RDDT -> Valore Iniziale (125,12 USD), Barriera/Trigger Cedola (63,06 USD), Valore di Mercato (chiusura del 19.11.2024 a 137,16 USD, pari al 109,62% del Valore Iniziale)
NB: il sottostante WO per ora è rappresentato da PLTR, al 96,88% del valore iniziale.
Codice ISIN
Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato firmato Vontobel.
