Danilo Fieni
Oggi viene analizzato un interessante certificato di Vontobel per investire indirettamente su Banche Europee. Il certificate è infatti scritto su Unicredit (UCG), Banco BPM (BAMI), Deutsche Bank (DBK) e Intesa Sanpaolo (ISP). Si ha quindi una parte preponderante in Italia e una piccola parte di esposizione in Germania.
Molto importante inoltre, l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati nella compensazione delle minusvalenze presenti nello zaino fiscale.
Informazioni sui sottostanti
Informazione Storica dei Prezzi e dei Bilanci
Il “poker” azionario possiede una quantità di informazione storica più che sufficiente per analizzare, su stampo quantitativo, i bilanci (ricavi, utili netti, FCF e vari Ratios) o quale sia il processo stocastico (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il prezzo dei 3 sottostanti analizzati.
Processo Stocastico e Trading
Ad esempio, dal lato stocastico-tecnico tutte e 4 sono classificate come dominate da una proprietà momentum (ossia con Esponente di Hurst>0,5 e Significatività Statistica>90%) sul breve, medio e lungo periodo (ossia 1024, 2048 e 4096 osservazioni di rendimenti logaritmici giornalieri).
Si consiglia quindi di fare trading-investing diretto sui titoli, su dati di chiusura giornaliera, mediante ausilio di tecniche Momentum-Breakout-Trend Following.
Il Rischio
Le 4 azioni hanno, come detto, core business quasi uguale essendo tutte e 4 banche, e sono quindi positivamente correlate. Diminuisce il rischio di correlazione, ossia il rischio che il valore dei titoli fluttui in modo totalmente indipendente l’uno dall’altro, andando ad inficiare elargizione di cedole o del nominale anche a causa di uno solo dei sottostanti.
Essendo aziende bancarie il loro valore dipende molto dai variazioni nei tassi d’interesse, e quindi dalle banche centrali che decidono i tassi guida e dall’inflazione.
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: la Struttura
A seguire la struttura del certificato di Vontobel:
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 60% dei valori iniziali
- Trigger premi al 60% del valore iniziale
- premi mensili condizionati dello 0,84% (max. 10,08% annuo) sul valore nominale
- Autocall Fast Step Down mensile, attiva dal 6° mese (dal 16.06.2025): dal 100% al 77% dei valori iniziali
- Scadenza a 2,5 anni
- Valore nominale 100 Euro
- Prezzo lettera rilevato a circa 100,50 Euro – intorno alle 11:43 del 08.01.2025 –
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: Funzionamento del Payoff e Rendimento Potenziale
Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 10.12.
Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria
Il certificato in questione paga corposi premi mensili condizionati di 0,84 Euro. I 4 sottostanti non devono scendere oltre il -40% dei loro valori inziali (ossia con un trigger premio al 60% dei valori iniziali).
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia, quest’ultima viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di Rimborso Anticipato: Autocall Fast Step Down
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall fast step down mensile, a partire dal 6° mese (e fino al penultimo), dal 100% al 77% dei valori iniziali, avendo 2 scenari:
- se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore al relativo valore iniziale il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
NB: In altre parole, se alla prima data scatta l’autocall , si ottengono 6 cedole più il nominale ossia 105,04 Euro, con un rendimento a circa 5 mesi del 4,52% (10,37% annualizzato). Al contrario si passa alla 2° data di valutazione con potenziale importo di 105,88 Euro ecc, con un rendimento a circa 6 mesi del 5,35% (10,45% annualizzato) ecc.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il sottostante Worst Of (WO, ossia con valore finale più basso rispetto al valore iniziale) non scende sotto la barriera europea – della stessa entità del trigger cedolare -, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria -; in altre parole si otterrebbero 30 cedole più il nominale, ossia un totale di 125,20 Euro, con un rendimento lordo a meno di 2 anni e 5 mesi circa del 24,58% (10,11% annualizzato)
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of, pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del WO
Barriera Europea ed Opzione Quanto
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Il portafoglio sottostante
I livelli chiave sul portafoglio sottostante – di questo certificate targato Vontobel – sono i seguenti:
BAMI -> Valore Iniziale (7,86 Eur), Barriera/Trigger Cedola (4,716 Eur)
DBK-> Valore Iniziale (16,952 Eur), Barriera/Trigger Cedola (10,1712 Eur)
ISP -> Valore Iniziale (3,905 Eur), Barriera/Trigger Cedola (2,343 Eur)
UCG -> Valore Iniziale (39,24 Eur), Barriera/Trigger Cedola (23,544 Eur)
Codice ISIN
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