Danilo Fieni
Viene analizzato un Certificato molto interessante, targato Vontobel, per investire su un basket di 4 azioni appartenenti a settori completamente differenti (2 al Finanziario, 1 ai Semiconduttori e 1 alla Moda&Lusso).
Grazie alle corpose cedole condizionate (redditi diversi in quanto derivanti da derivati cartolarizzati), è molto importante la possibilità di compensare eventuali minusvalenze presenti nel cassetto fiscale.
Informazioni sul portafoglio sottostante
In questo caso, i sottostanti del certificato di Vontonbel sono quotati in Italia (FTSEMIB), e rappresentati da: Nexi (NEXI), STMicroelectronics (STMPA), Banco BPM (BAMI) e Moncler (MONC).
Informazione storica sui bilanci e sui prezzi
Il titolo azionario sottostante il certificato possiede una quantità di informazione storica più che sufficiente per adeguate analisi di stampo quantitativo.
Ossia analizzare sui bilanci (ricavi, utili netti, FCF e vari Ratios) o il processo stocastico (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il prezzo del sottostante analizzato.
Il rischio
Le 4 società hanno core business totalmente differente (rispettivamente Pagamenti Elettronici, Semiconduttori, Bancario e Moda&Lusso).
Aumenta quindi il rischio di correlazione, ossia che il rischio che i titoli viaggino in modo potenzialmente indipendentemente gli uni dagli altri, andando ad inficiare la corresponsione di cedole e/o della restituzione integrale del valore nominale di rimborso anche a causa di uno solo dei sottostanti.
Aspetti di analisi fondamentale
A livello fondamentale dei bilanci Market Screener assegna 1 BUY a BAMI e 3 BUYandHOLD per MONC, NEXI e STMPA.
Tutte le aziende elargiscono dividendi (tranne NEXI), atti alla strutturazione del prodotto
Per concludere sarebbe interessante un analisi dei multipli delle singole aziende rispetto ai relativi settori ed industrie.
Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella struttura e districato nel funzionamento del payoff.
Vontobel Certificati Memory Cash Collect: la Struttura
Di seguito la struttura del certificato firmato Vontobel:
- Barriera europea su capitale e cedole al 60% dei Valori Iniziali
- Premi mensili condizionati dell’1,00% (max. 12,00% annuo), con effetto memoria (la prima già osservata il 14/01/2025, con condizione rispettata)
- Autocall Trigger Fast Step Down Mensile, attiva dal 6° mese (dal 16/06/2025), decrescente a step dell’1% ogni mese, dal 100% al 77% dei valori iniziali
- Scadenza a 2 anni e 6 mesi
- Valore Nominale di 100 Euro
- Prezzo lettera rilevato a 98,20 Euro – intorno alle 11:57 del 24.01.2025 –
Vontobel Certificati Memory Cash Collect: Funzionamento del Payoff e Rendimento Potenziale
Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 10/01/2024, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 14/06/2027 (liquidazione il 21/06/2027), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.
Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria
Il certificato in questione paga corposi premi mensili condizionati di 1,00 Euro, cioè se i 4 sottostanti non scendono oltre il -40% dei loro valori inziali (ossia con un trigger premio al 60% dei valori iniziali).
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di Rimborso Anticipato: Autocall
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger fast step down mensile, attivo dal 6° mese (e fino al penultimo):
- se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore al relativo trigger di autocall il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
In altre parole, se alla prima data scatta l’autocall (sottostanti>100% valori iniziali), si ottengono 5 cedole più il nominale, ossia 105 euro, con un rendimento a quasi 5 mesi del 6,92% (17,65% annualizzato). Al contrario si passa alla 2° data di valutazione (sottostanti>99% valori iniziali), con potenziale importo di 106 Euro e rendimento a quasi 6 mesi del 7,94% (16,95% annualizzato).
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il sottostante Worst Of (WO, ossia con valore finale peggiore rispetto a quello iniziale) non scende sotto la barriera europea (stessa entità del trigger cedola), il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero 30 cedole più il valore nominale, con rendimento a 2 anni e quasi 5 mesi del 37,47% (15,70% annualizzato)
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante WO, ossia pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del WO.
Barriera Europea
Da notare la presenza della barriera europea. Grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Il portafoglio sottostante
I livelli chiave sul portafoglio sottostante – di questo certificate targato Vontobel – sono i seguenti:
NEXI -> Valore Iniziale (5,47 Eur), Barriera/Trigger Cedola (3,4644 Eur)
STMPA -> Valore Iniziale (25,05 Eur), Barriera/Trigger Cedola (15,03 Eur)
STLAM -> Valore Iniziale (7,86 Eur), Barriera/Trigger Cedola (4,716 Eur)
MONC -> Valore Iniziale (52,3 Eur), Barriera/Trigger Cedola (31,38 Eur)
