Asta BTp luglio 2024 e agosto 2029: ecco cedole, rendimenti e prospettive a breve

Per il 30 luglio, il Tesoro ha comunicato che terrà un’asta per emettere la nona tranche dei BTp luglio 2024 (ISIN: IT0005367492) per un importo compreso tra 2,25 e 2,75 miliardi di euro e l’undicesima tranche dei BTp agosto 2029 (ISIN: IT0005365165) per 2,75-3,25 miliardi. In tutto, punta a collocare sul mercato titoli del debito pubblico italiano per un controvalore tra 5 e 6 miliardi. Inutile ribadire che questo si stia mostrando un ottimo momento per le emissioni sovrane in tutta l’Eurozona. Ieri, all’uscita del comunicato BCE sull’esito della riunione del board, i rendimenti a 10 anni sono crollati di 10 punti base, scendendo fin sotto l’1,40%, salvo risalire in chiusura di seduta a 1,50%.

E lo spread BTp-Bund decennale si era portato fin sotto i 180 punti base.

BTp marzo 2032, perché è l’unico a rendere sotto la pari?

Vediamo adesso le caratteristiche dei due bond in asta. Il BTp luglio 2024 è chiaramente un quinquennale e offre cedola 1,75%. Alla chiusura di ieri, quotava sul secondario 104,7, per cui offriva un rendimento dello 0,77%. La cedola staccata due volte l’anno e pari allo 0,875% ciascuna viene commisurata sul valore nominale del titolo, cioè a 100. Pertanto, rispetto alla cifra investita per acquistare il bond, essa equivarrebbe all’1,67%.

Il BTp agosto 2029 è, invece, al momento il “benchmark” decennale. Offre cedola 3% e sul secondario lo si acquistava ieri a 113,65, per un rendimento lordo dell’1,505%. Anche in questo caso, la cedola è rapportata al valore nominale di 100, per cui equivarrebbe al 2,64% dell’investimento, restando elevata di questi tempi. Sia il titolo a 5 anni che quello a 10 anni si mostrano relativamente generosi, se confrontati con gli omologhi emessi da stati come Spagna e Portogallo. Sulle due scadenze, Madrid offre al momento il -0,24% e lo 0,34% rispettivamente, Lisbona il -0,22% e lo 0,43%.

Prospettive e rischi da emissioni sopra la pari

Se i BTp dovessero portarsi ai livelli spagnoli, salirebbero di prezzo l’uno di oltre il 4% e il secondo del 9,5%.

Difficile immaginare per ora che tenderanno ai rendimenti spagnoli, a causa delle tensioni politiche interne e con la Commissione europea sulla politica fiscale. Tuttavia, tra procedura d’infrazione evitata e nuovi stimoli BCE in arrivo, il rischio sovrano italiano è stato prezzato molto più basso negli ultimi mesi, con i cds a 5 anni a scendere dai 227 punti di inizio giugno ai 153 attuali.

Per chi volesse detenere i titoli alla scadenza, nessuna volatilità impatterebbe mai sul suo portafoglio. C’è un ultimo problema, però, da evidenziare anche per questi investitori individuali cassettisti. Essendo i due bond acquistabili sopra la pari, infliggono minusvalenze alle date del rimborso. Se entro i successivi 5 anni si maturano plusvalenze di uguale importo, il fisco consente di utilizzare il credito d’imposta a titolo di compensazione, altrimenti questo va perduto. E questo credito sarebbe pari all’1,71% per il decennale (12,50% su 13,65) e allo 0,59% per il quinquennale (12,50% su 4,72). Sarebbe un peccato sprecarlo, specie su cifre investite elevate; di fatto si pagherebbero più imposte del dovuto, percependosi un rendimento netto effettivo inferiore.

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