Giuseppe Timpone
Avete sentito parlare mai di Transocean? Si tratta della più importante realtà al mondo attiva nelle trivellazioni off-shore. Un suo bond, considerato “spazzatura” dalle agenzie di rating, offre poco meno del 9% per una scadenza a 7 mesi. Parliamo delle obbligazioni 15 dicembre 2021 e cedola 8,375% (ISIN: US893830BB42). In realtà, il rendimento vero e proprio sarebbe del 5,5%, ma annualizzato arriva per l’appunto a quasi il 9%, se considerate che la data del rimborso è fissata tra poco più di 7 mesi.
Perché così tanto? Come dicevamo, si tratta di un bond spazzatura.
Stiamo parlando di rischio di credito elevatissimo. In effetti, la quotazione del bond poco prima della pandemia stava sopra la pari, mentre subito dopo è precipitata dei due terzi. Nell’aprile 2020, arrivò a costare poco più di 37 centesimi. Oggi, si compra ancora a 96,50 centesimi. Il rialzo è stato del 160% in un anno, ma se pensate che siamo prossimi alla scadenza, il titolo dovrebbe flirtare con la pari.
Anche le azioni sono crollate verticalmente con la pandemia, segnando -90% tra inizio 2020 e ottobre scorso. Da allora, tuttavia, sono quadruplicate, pur restando più che dimezzate rispetto ai livelli pre-Covid. Restano la maxi-perdita di 3,8 miliardi di dollari dell’anno scorso e un debito (pur calante) di 7,8 miliardi. Chiaramente, il bond spazzatura si mostra rischiosissimo, perché quello petrolifero è stato uno dei settori dell’economia tra i più colpiti dalla pandemia. Progetti d’investimento per centinaia di miliardi di dollari sono stati rinviati o tagliati per fare i conti con la mutata realtà.
D’altra parte, chi avesse scommesso nei mesi scorsi su una veloce ripresa del greggio sui mercati, oggi porterebbe a casa un risultato a tripla cifra. E per quanto il bond spazzatura sopra indicato abbia ormai “solo” un 9% massimo da offrire, in tempi di rendimenti molto bassi non sarebbe da scartare. Ma ci si assumerebbe un duplice rischio: di credito, per quanto scritto; di cambio, in quanto denominato in dollari. Chi crede che il peggio sia alle spalle e che realtà come Transocean non possano andare in bancarotta, forse ci farà un pensierino. In ogni caso, occhi molto aperti. Il 9% per 7 mesi è roba per cuori forti.
