Mirco Galbusera
Fare altro debito non si può. Soprattutto per un paese che rappresenta già il terzo più alto debito al mondo, con una crescita economica anemica e problemi demografici che pesano sul bilancio statale. Questo è in sostanza il messaggio che arriva da Bruxelles e che sta mettendo in fuga gli investitori dal nostro Paese. La manovra di bilancio per il 2019 in deficit è penalizzante sotto ogni punto di vista e rischia di compromettere tutta l’impalcatura economica dell’Unione.
Lo spread Btp/Bund tratta così in netto allargamento a 343 punti base, mentre il rendimento del Btp benchmark decennale è del 3,87%, sui massimi da dicembre 2013.
Con la consegna della missiva “l’impressione di un accelerazione da parte dell’Ue è stata rafforzata”, spiega Giuseppe Sersale, strategist di Anthilia Capital Partners, secondo cui la pressione è intensificata anche da “vari esponenti europei che hanno chiesto il rispetto delle regole europea, e da Draghi che ha sottolineato i costi connessi con lo sfidare la Commissione Europea”. L’esperto indica come lo scontro tra Roma e Bruxelles sta prendendo “le forme di un assedio” e i toni della lettera “sono decisamente aspri”. L’impressione generale, conclude Sersale, “è che l’Ue, nello scontro in corso con il Governo italiano, abbia deciso di attuare una sorta di guerra lampo. Ben lungi dall’abbozzare di fronte all’atteggiamento aggressivo dei leader italiani, la Commissione calca la mano e detta i tempi, cercando di aumentare la pressione sull’esecutivo”.
Un altro elemento di incertezza che i mercati non si sentono piú di ignorare, e amplifica le vendite sui Btp, è la possibilitá di una crisi di governo tra Lega e M5S. “Uno scenario poco probabile, ma non piú marginale, è che stress e divisioni interne causino una crisi di governo”, aggiunge Sersale, secondo cui si tratta di “un’evenienza che può portare al caos politico, ma eventualmente anche ad un qualche genere di interregno, che attenui in qualche modo lo scontro con l’Ue”. L’esperto tuttavia crede che “in assenza di un miglioramento del quadro, la probabilitá” di una crisi di governo “non fará che salire”.
Tra gli elementi di preoccupazione per il mercato c’è l’impressione “nessuna della due parti, governo italiano e Commissione Europea, sembra disposta a fare passi indietro per raggiungere un compromesso”, spiega un operatore, e “le conseguenze di uno scontro, o meglio di uno stallo, prolungato tra Roma e Bruxelles sono molto difficili da prevedere”.
Secondo Commerzbank, il movimento negativo per il Btp può protrarsi per l’intera seduta. “La fame di asset sicuri è tornato piú forte di prima con l’allargamento degli spread sul debito italiano e la debolezza dei mercati azionari”, commenta Michael Leister, strategist su Commerzbank, secondo cui “gli investitori si rifugeranno ancora nel Bund tedesco”, allargando ancora di piú i differenziali.
