Certificate Fast su Banche Italiane con Airbag

Certificato molto interessante, targato Barclays, che consente di investire indirettamente su Banche Italiane.

Indirettamente perché, a fronte della rinuncia ad eventuali dividendi e salite dei sottostanti, si ottengono interessanti condizioni per l’investitore, ossia:

• un buon flusso cedolare potenziale
• una protezione condizionata discretamente conservativa con airbag,
• l’interessantissimo effetto fast step down aggressivo sull’autocall che più tardi spiegheremo
• una scadenza di medio-breve termine.

Molto importante inoltre, l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati, e quindi le cedole condizionate (redditi diversi in quanto derivanti da derivati cartolarizzati) nella compensazione delle eventuali minusvalenze presenti nel cassetto fiscale.

Informazioni sui sottostanti

I sottostanti del certificato di Barclays, sono quotati in Italia (FTSEMIB) e sono rappresentati da: Banca Monte Paschi di Siena (BMPS) e Banco BPM (BAMI).

Informazione Storica su Bilanci e Prezzi

La “coppia” azionaria sottostante il certificato possiede una quantità di informazione storica più che sufficiente per analizzare, su stampo quantitativo, i bilanci (ricavi, utili netti, FCF e vari Ratios) o quale sia il processo stocastico (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il prezzo dei 2 sottostanti analizzati.

Il rischio

Le 2 azioni hanno core business uguale essendo tutte e 2 banche, quotate nel stesso mercato, e sono quindi ben correlate positivamente. Diminuisce il rischio di correlazione, ossia il rischio che il valore dei titoli fluttui in modo totalmente indipendente l’uno dall’altro, andando ad inficiare elargizione di cedole o restituzione integrale del nominale anche a causa di uno solo dei sottostanti.

Sul fronte del rischio sistematico, misurato dal Beta nei confronti del FTSEMIB, si può dire di avere un comportamento ricorrente su tutte e 2 le azioni: si tratta di sottostanti aggressivi nei confronti del mercato benchmark (Beta>1), attualmente sia sul medio termine (5 anni) che sul breve (1 anno). Producono, cioè, movimenti più che proporzionali rispetto al FTSEMIB.

Essendo banche il loro valore dipende molto da variazioni nei tassi d’interesse, e quindi dalle BC che decidono la politica monetaria, ossia i tassi guida (stabiliti anche in base all’inflazione).

Processo Stocastico e Trading

Dal lato stocastico-tecnico tutte e 2 sono classificate come dominate da una proprietà momentum (ossia con Esponente di Hurst>0,5 e Significatività Statistica>90%) sul lungo, medio e breve periodo analizzato (4096, 2048 e 1024 osservazioni di rendimenti logaritmici giornalieri).

Occorre quindi fare trading-investing diretto sui sottostanti, su dati giornalieri di chiusura, con Tecniche di tipo Momentum-Breakout-Trend Following.

Aspetti di Analisi Fondamentale

A livello fondamentale dei bilanci, Market Screener assegna 2 BUY complessivi (tutti e 2 con alti Target Price Annui Medi e Massimi).

Inoltre tutte e 2 le aziende elargiscono dividendi (con alti Dividend Yield) atti alla strutturazione del prodotto.

Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella struttura e spiegato nel funzionamento del Payoff.

Barclays Certificati Phoenix Memory Airbag Fast Step Down: la Struttura

A seguire la struttura del certificato di Barclays:

• Barriera europea di protezione sul capitale (pari allo strike per il calcolo del rimborso a scadenza, grazie all’opzione airbag) pari al 60% dei valori iniziali
• Trigger cedole al 60% del valore iniziale
• Cedole mensili condizionate dello 0,835% (massimo 10,02% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria
• Autocall trigger mensile fast step down, attiva dal 6° mese (dal 28.04.2025) e decrescente a step del 2%: dal 100% al 66% dei valori iniziali
• Scadenza a 2 anni
• Valore nominale 100 Euro
• Prezzo lettera rilevato a 99,90 Euro – chiusura del 28.10.2024 –

Barclays Certificati Phoenix Memory Airbag Fast Step Down: Funzionamento del Payoff e Rendimento Potenziale

Questo certificato è stato emesso da Barclays il 29.10.2024, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 28.10.2026 (liquidazione 04.11.2026), è negoziato su Cert-X ed ha un valore nominale di 100 Euro.

Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria

In seguito il certificato paga cedole mensili condizionate di 0,835 Euro, cioè se i sottostanti non scendono oltre il trigger delle cedole, posto al 60% dei valori iniziali.

In altre parole i sottostanti non devono scendere oltre il -40% del valore iniziale affinché venga elargita la cedola.

Nel caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando i sottostanti risalgono contemporaneamente sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.

Meccanismo di Rimborso Anticipato Automatico: Autocall Fast Step Down

Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger fast step down mensile, attiva dal 6° mese:

1. se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
2. in caso contrario la vita del prodotto continua.

NB: Se alla prima data scatta l’autocall (sottostanti>100% dei Valori Iniziali) si ottengono 6 cedole più il nominale ossia 105,01 Euro, con un rendimento massimo lordo a circa 6 mesi del 5,11% (circa 10,32% annualizzato) rispetto il suddetto prezzo lettera; altrimenti si passa alla seconda data (sottostanti >98% dei Valori Iniziali) con potenziale importo di 105,845 Eur (e rendimento annualizzato di circa il 10,29%) e così via, fino ad arrivare alla penultima data (Sottostanti>66% dei valori iniziali e potenziale importo di 119,205 Euro).

Come si può vedere il rendimento annualizzato potenziale massimo si sprigiona alla prima data di autocall e scende all’allungarsi del periodo di vita del certificato.

Scadenza

A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:

• se alla data di valutazione finale il sottostante WO non scende sotto la barriera europea – della stessa entità del trigger cedolare -, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola. Considerando l’effetto memoria si otterrebbero 24 cedole più il nominale, ossia un totale di 120,04 Euro, pari ad un rendimento del 20,16% (10,08% annualizzato) rispetto il suddetto prezzo lettera.
• in caso contrario il certificato di investimento si basa sulla performance del sottostante Worst Of (WO, ossia con valore finale più basso rispetto al valore iniziale), pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la il rapporto fra valore finale e lo strike del WO, uguale alla barriera (che è più bassa del valore iniziale, conferendo maggiore protezione in caso di sforo della barriera a scadenza): ad esempio ad un -50% del WO corrisponde circa un -16,58% del WO ipotetico.

Opzione Airbag

Da notare quindi l’opzione Airbag che limita le perdite solo per la parte eccedente lo strike, e che coincide con la barriera.

Se ad esempio si ipotizzasse l’acquisto al nominale di 100 Euro, la barriera è al 60% dei valori iniziali e la performance del sottostante WO è pari al 55% dei valori inziali, allora il valore di rimborso è di circa 91,67 Euro, perdendo circa solo l’8,33% e non il 45% a fronte di un -45% del sottostante dalla quotazioni iniziale.

In formule:

Valore di rimborso con Airbag al 60% = Valore Nominale x 55/60 ~= 91,67 € (performance prodotto ~= -8,33%)

In altre parole, per calcolare la perdita si prende la parte eccedente di perdita oltre la barriera, in tal caso il 5%, e si moltiplica per il rapporto airbag, in questo caso pari a circa pari a 1,6periodico.

Dove:

Rapporto Airbag = Valore Iniziale / Strike

Barriera Europea

Da notare anche la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale.

Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.

Il Portafoglio Sottostante e la Componente Lineare

La situazione su valore iniziali, barriera e sul portafoglio sottostante – di questo certificate targato Barclays – è la seguente:

BAMI -> Valore Iniziale/Valore di Mercato (6,19 Eur), Barriera/Strike/Trigger Cedola (3,714 Eur)

BMPS -> Valore Iniziale/Valore di Mercato (5,11 Eur), Barriera/Strike/Trigger Cedola (3,066 Eur)

NB: Per ora il WO non è rappresentato da nessuno dei 2 sottostanti, banalmente perché hanno fatto il fixing iniziale il 28.10.2024 a chiusura, essendo i valori di mercato pari al 100% dei valori iniziali. Il prodotto è ora sotto la pari nonostante questo, quotando ora con un piccolissimo sconto sulla componente lineare.

Codice ISIN del prodotto

XS2881222611

Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato firmato Barclays.

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica-  in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.