Danilo Fieni
All’interno del parco dei Certificati emessi da Barclays, ne balza all’occhio uno di recente emissione per investire su 4 azioni appartenenti all’industria bancaria italiana.
Cosa molto importante, grazie alla alta maxi cedola condizionata iniziale, è l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati (redditi diversi in quanto derivati cartolarizzati) nella compensazione di eventuali minusvalenze.
Informazioni sui sottostanti
I sottostanti del certificato di Barclays, sono quotati in Italia (FTSEMIB) e sono rappresentati da: BPER Banca (BPE), Unicredit (UCG), Banco BPM (BAMI) e Intesa Sanpaolo (ISP).
Informazione Storica su Bilanci e Prezzi
Il “poker” azionario sottostante il certificato possiede una quantità di informazione storica più che sufficiente per analizzare, su stampo quantitativo, i bilanci (ricavi, utili netti, FCF e vari Ratios) o quale sia il processo stocastico (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il prezzo dei 4 sottostanti analizzati.
Il rischio
Le 4 azioni hanno core business uguale essendo tutte e 4 banche, e sono quindi positivamente correlate. Diminuisce il rischio di correlazione, ossia il rischio che il valore dei titoli fluttui in modo totalmente indipendente l’uno dall’altro, andando ad inficiare elargizione di cedole o restituzione integrale del nominale anche a causa di uno solo dei sottostanti.
Sul fronte del rischio sistematico, misurato dal Beta nei confronti del FTSEMIB, si può dire di avere un comportamento ricorrente su tutte e 4 le azioni: si tratta di sottostanti aggressivi nei confronti del mercato benchmark (Beta>1), attualmente sia sul medio termine (5 anni) che sul breve (1 anno).
Essendo banche il loro valore dipende molto da variazioni nei tassi d’interesse, e quindi dalle banche centrali che decidono i tassi guida (stabilita anche in base all’inflazione).
Processo Stocastico e Trading
Dal lato stocastico-tecnico tutte e 4 sono classificate come dominate da una proprietà momentum (ossia con Esponente di Hurst>0,5 e Significatività Statistica>90%) sul lungo, medio e breve periodo analizzato (4096, 2048 e 1024 osservazioni di rendimenti logaritmici giornalieri).
Occorre quindi fare trading-investing diretto sui sottostanti, su dati giornalieri di chiusura, con Tecniche di tipo Momentum-Breakout-Trend Following.
Aspetti di Analisi Fondamentale
A livello fondamentale vengono assegnati i seguenti ratings da Market Screener: a ISP e BPE è assegnato uno STRONG BUY, BAMI è considerato un BUYandHOLD generale, mentre a UCG è assegnato uno BUY complessivo (tutti e 4 con alti Target Price Annui Medi e Massimi).
Inoltre tutte e 4 le aziende elargiscono dividendi (con alti Dividend Yield) atti alla strutturazione del prodotto.
Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella struttura e spiegato nel funzionamento del Payoff.
Barclays Certificati Memory Cash Collect Maxi Coupon: la Struttura
A seguire le caratteristiche principali del certificato di Barclays:
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 65% del valore iniziale
- Primo Maxi premio iniziale condizionato del 20% (osservabile il 13.12.2024) con effetto memoria
- Successive cedole trimestrali condizionate dell’1,25% (massimo 5,00% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria
- Trigger Maxi Cedola/Cedole Trimestrali al 70% dei valori iniziali
- Trigger Autocall Trimestrale attivo dalla 4° data di valutazione (dal 20.10.2025) e pari al 100% dei valori iniziali
- Scadenza a 5 anni
- Valore nominale 100 Euro
- Prezzo lettera rilevato a 100 Euro
Barclays Certificati Memory Cash Collect Maxi Coupon: Funzionamento del Payoff
Questo Certificato è stato emesso da Barclays il 01.10.2024, ha data di valutazione finale/scadenza al 01.10.2029 (liquidazione 08.10.2029), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.
Meccanismo Cedolare
Il certificato in questione paga un primo corposo maxi premio iniziale condizionato con memoria di 20 Euro, ossia con trigger al 70% dei valori iniziali;
In seguito il prodotto paga cedole trimestrali condizionate dei 1,25 Euro, cioè se il valore di tutti i sottostanti è superiore al trigger delle cedole, sempre posto al 70% dei valori iniziali.
In altre parole i sottostanti non devono perdere oltre il -30% del loro valore iniziale, nelle relative date di valutazione, affinché venga elargito il maxi coupon/coupon trimestrale.
Al contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria (anche il maxi coupon, vedi la struttura) e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di Rimborso Automatico: Autocall
A partire dalla 4° data di valutazione si attiva il meccanismo di autocall, con trigger pari al 100% dei valori iniziali, e si hanno due scenari potenziali principali:
- se il valore dei 4 sottostanti è superiore o pari al relativo valore iniziale, il certificato scade anticipatamente e viene pagato il nominale più le eventuali cedole dovute.
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
NB: Se alla prima data di valutazione tutti i sottostanti sono superiori ai rispettivi valori iniziali saranno state pagate 3 cedole, il maxi premio ed il nominale, ossia un totale di 123,75 Euro a 1 anno. Ciò corrisponde ad un rendimento annuo potenziale massimo del 23,75% rispetto il suddetto prezzo lettera. Altrimenti si passa alla seconda data (il maxi premio più 4 cedole e il valore nominale) ecc.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non è scaduto anticipatamente, si prefigurano 3 scenari potenziali:
- se alla data di valutazione finale i sottostanti non scendono sotto il trigger cedolare -, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria -; in altre parole si otterrebbero la maxi cedola e le successive 19 cedole più il nominale, ossia un totale di 143,75 Euro, con un rendimento potenziale totale a 5 anni, del 43,75% (circa 8,75% annuo).
- Se invece il sottostante Worst Of (WO, ossia con valore finale più basso rispetto al valore iniziale) è sceso oltre il -30% ma tutti sono superiori al 65% del relativo valore iniziale, il certificato rimborsa il valore nominale di 100 Euro.
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del titolo Worst Of, pagando il valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del WO.
Barriera Europea
Da notare la presenza della barriera europea nel certificato di Barclays: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale.
Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Il Portafoglio Sottostante e la Componente Lineare
La situazione attuale sul portafoglio sottostante di questo certificate targato Barclays è la seguente:
BPE -> Valore Iniziale/Valore di Mercato attuale (5,856 Eur), Barriera (3,8064 Eur), Trigger Maxi Cedola/Trigger Cedola (4,0992 Eur)
ISP -> Valore Iniziale/Valore di Mercato attuale (4 Eur), Barriera (2,60 Eur), Trigger Maxi Cedola/Trigger Cedola (2,80 Eur)
BAMI -> Valore Iniziale/Valore di Mercato attuale (6,402 Eur), Barriera (4,1613 Eur), Trigger Maxi Cedola/Trigger Cedola (4,4814 Eur)
UCG -> Valore Iniziale/Valore di Mercato attuale (40,825 Eur), Barriera (26,5363 Eur), Trigger Maxi Cedola/Trigger Cedola (28,5775 Eur)
NB: il valore di attuale di tutti sottostanti è pari al valore inziale (banalmente, hanno determinato il valore di strike iniziale il 18.10.2024 a chiusura). Dato che il prezzo dei sottostanti è pari al 100% del valore iniziale (= non esiste ancora il WO), e che il prezzo ask del certificato è pari ora a 100 Euro, si può dire che il prodotto quota esattamente sulla componente lineare.
Codice ISIN del prodotto
Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato firmato Barclays.
