Bond Snam dual tranche: emissione in corso e pricing in giornata, ecco i dettagli

E’ in corso dalla mattinata di oggi l’emissione di un nuovo bond dual tranche di Snam, a distanza di soli tre mesi dall’ultima risalente al novembre scorso e che ebbe allora ad oggetto un’obbligazione EU Taxonomy-Aligned Transition. Nel dettaglio, la società sta collocando presso gli investitori istituzionali un green bond per l’importo di 500 milioni di euro e della durata di 4 anni. La scadenza in data 19 febbraio del 2028 starebbe venendo piazzata ad un rendimento di +110-115 punti base sopra il tasso mid-swap.

L’altra tranche è “sustainability-linked” e sarebbe di importo “benchmark” (altri 500 milioni?) con rendimento a +150-155 punti sul tasso mid-swap. Il pricing per entrambe è atteso in giornata.

Ecco i possibili rendimenti

Si stanno occupando dell’operazione Barclays, Bnp Paribas, Bank of America, Goldman Sachs, Icbc, Imi-Intesa Sanpaolo, Ing, JP Morgan, Mediobanca, Mizuho, Smbc, Societe Generale e Unicredit. I proventi della raccolta sono destinati al ri-finanziamento di progetti green e a finalità aziendali generali.

Tenendo conto dei tassi vigenti attualmente sul mercato, deduciamo che il bond Snam a 4 anni starebbe per debuttare ad un rendimento di poco inferiore al 3,95% e quello a 10 anni intorno al 4,30%. C’è da dire che il Transition bond emesso a novembre, con scadenza 27 novembre 2029 e cedola 4% (ISIN: XS2725959683), in queste ore quota sul mercato secondario a 101,36, offrendo un rendimento lordo annuale di poco superiore al 3,70%. In quel caso, a fronte dei 650 milioni offerti, gli ordini risultarono quadruplicati.

Confronto tra bond Snam e BTp

I bond Snam hanno rating “investment grade”, complessivamente un po’ migliori di quelli assegnati dalle agenzie internazionali all’Italia: BBB+ per S&P e Fitch, Baa2 per Moody’s. Il confronto con i titoli di stato ci sta, essendo la società una controllata da CDP Reti al 31,4%. Considerate che allo stato attuale il BTp a 10 anni offre poco meno del 3,90% lordo, pari al 3,40% netto.

La nuova tranche decennale di Snam offrirebbe un premio nell’ordine dello 0,40%, che più che si azzererebbe al netto della (maggiore) ritenuta fiscale, rendendo meno del 3,20%. In pratica, i bond Snam sono solo apparentemente più generosi dei BTp.

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