Giuseppe Timpone
Quarto taglio dei tassi in tre mesi in Turchia, dove il cambio non smette di precipitare. La banca centrale ha deciso di abbassare il costo del denaro al 14% dal 15% precedente. Ieri, la lira turca contro il dollaro scambiava a oltre 15,50, perdendo il 52% quest’anno. In rialzo i rendimenti dei bond, con il decennale ad essersi portato al 22,41%. In termini reali, offre appena l’1%.
E’ un periodo molto pesante per i turchi, molti dei quali stanno cercando una scappatoia dall’alta inflazione e dalla svalutazione.
Bond Turchia, tra guadagni e maxi-perdite
Per la prima, prendiamo come riferimento il bond 15 gennaio 2030 e cedola 11,875% (ISIN: US900123AL40). Con una quotazione in area 127,50, offre un rendimento poco sotto il 7,30%. Un anno fa, si acquistava a circa 145, per cui ha perso nel frattempo il 12%. Tuttavia, il cambio euro-dollaro si è indebolito di quasi il 7%. Ciò significa che il dollaro si è rafforzato contro la moneta unica e ha attutito in parte il crollo del bond. E c’è la cedola. Rapportata al valore dell’investimento di un anno fa e rivalutata per il cambio attuale, porta in dote circa l’8,7%. Il saldo dell’investimento sarebbe stato positivo di circa il 4%.
Analizziamo adesso l’andamento dei bond turchi in lire con scadenza 13 novembre 2030 e cedola 11,70% (ISIN: TRT131130T14). Abbiamo già detto che offre più del 22%. La sua quotazione è crollata dai 97 centesimi di un anno fa ai 63,40 centesimi di ieri. Un tonfo del 34%, che si somma al -47% accusato dal cambio contro l’euro. Arriviamo a una perdita complessiva di oltre l’80%, frenata solo in minima parte dalla maxi-cedola. Il conto sarebbe ugualmente salatissimo: circa -75%.
Da una parte, saremmo riusciti a difendere il potere d’acquisto, visto che l’inflazione italiana ad oggi sosta un po’ al di sotto del 4%, mentre dall’altra avremmo mandato in fumo tre quarti del capitale. E le prospettive non appaiono incoraggianti per il futuro: la lira turca non sta trovando alcun “floor”, in quanto il governo è intenzionato ad andare fino in fondo con una politica di bassi tassi e alta inflazione. Il rischio è che prima o poi saltino in aria anche i bond in dollari, dato che con riserve valutarie sempre più basse Ankara avrebbe difficoltà crescenti a rimborsare i debiti contratti con l’estero.
