Danilo Fieni
Fra i certificati Unicredit Fixed Cash Collect ne spunta uno che risponde all’esigenza di chi vuole capire come investire indirettamente in una su una società italiana di telecomunicazioni di interesse strategico e nazionale.
Il tutto mediante “investimento indiretto” di danaro relativamente limitato – taglio nominale unitario da 100 Euro -.
Come sempre è utile fare delle osservazioni sull’azione sottostante su cui è scritto il certificato di investimento.
Innanzi tutto l’azione in questione è Telecom Italia, conosciuta anche come Tim.
Introduzione quantitativa del sottostante
- Telecom Italia è quotata da un periodo di tempo sufficientemente ampio da poter effettuare adeguate valutazioni di stampo quantitativo.Ad esempio analizzare il comportamento di base – quindi la natura stocastica – che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo anche osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame.
- L’azienda presenta fondamentali solidi e rappresenta un entità praticamente sempre sotto l’occhio dell’investitore. Appartenendo all’ampio settore delle utilities, è caratterizzata da un modus operandi inevitabilmente influenzato dai tassi d’interesse – e quindi dell’economia in generale, dato che questi vengono calibrati in base all’andamento di alcuni parametri quali l’inflazione -. Detiene infatti un’infrastruttura che per sua natura presenta un elevato debito, che però dovrebbe esser in grado di onorare dati i forti investimenti strutturali che la società effettua.
- La volatilità implicita (per convenzione analizzata su su 30 giorni) è mediamente contenuta anche se, come detto, si tratta di un titolo generalmente esposto all’andamento di alcuni parametri dell’economia. Si ricordi però che la volatilità implicita dà quello “spazio di manovra” tale da giovare sia al tandem emittente-strutturatore (costi del pool opzionario negoziato) che dal lato dell’investitore (conservatività delle protezioni, aumento dell’entità delle cedole potenziali, trigger cedolari “facilmente rispettabili” e scadenza).
- Sarebbe interessante effettuare un analisi di valutazione, con metriche quali P/E o EV/EBITDA in ottica top-down (Rispetto al mercato generale di riferimento, rispetto al settore e poi al gruppo di pari. Banalmente: FTSE Mib, Settore Finanziario, Settore Bancario; italiano vs. europeo ecc), e di comportamento rispetto al rischio sistematico nel tempo.
Certificati Unicredit Fixed Cash Collect: struttura del certificate, come investire su Telecom Italia indirettamente
A seguire le caratteristiche principali del certificato Unicredit:
- Barriera europea sul capitale al 70% dei valori iniziali
- Cedole mensili incondizionate dello 0,70% (8,40% annuo incondizionato sul nominale di 100 Euro)
- Ultima cedola mensile condizionata dello 0,70% (con trigger uguale alla barriera europea)
- Prezzo lettera rilevato a circa 99,90 Euro – chiusura del 19.05.2022 –
Certificati Unicredit Fixed Cash Collect: funzionamento, come investire su Telecom Italia indirettamente
Questo prodotto, della categoria certificati di investimento Fixed Cash Collect, è stato emesso da Unicredit il 19.05.2022, ha data di valutazione finale posta al 19.12.2023 (scadenza/liquidazione 28.12.2023), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 euro.
Il fixed cash collect targato Unicredit paga cedole mensili incondizionate di 0,70 Euro ogni mese e fino al penultimo (18 cedole). Senza condizioni significa a prescindere dall’andamento del valore del sottostante.
A scadenza si prefigurano 2 scenari:
- l’investitore riceve il valore nominale più l’ultima cedola condizionata di 0,70 Euro se il sottostante, alla data di valutazione finale, non è sceso sotto la barriera europea posta al 70% del valore iniziale (nel computo del payoff si inseriscono quindi tutte e 19 le cedole, quindi si considerano 113,30 Euro);
- in caso contrario il Certificate paga l’ultimo premio condizionato e rimborsa un importo proporzionale alla performance negativa del sottostante (considerando però nel computo anche le precedenti 18 cedole incondizionate che attenuano l’entità delle perdite sul capitale investito, +12,6 Euro), pagando un importo pari al valore nominale moltiplicato per la suddetta performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale). In formule
Importo di rimborso scenario 2: Valore = Valore nominale x performance + tot 18 cedole
Dove: Performance = valore Finale / Valore Iniziale di Telecom Italia
Da notare la presenza della barriera europea: questo tipo di barriera viene osservata solo alla data di valutazione finale.
Certificati Unicredit Fixed Cash Collect: il sottostante
La situazione attuale sul sottostante del certificato di investimento fixed cash collect è la seguente:
- Telecom Italia: valore iniziale (0,2778 Eur), Barriera/trigger cedola condizionata (0,19446 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura del 19.05.2022 a 0,2728 Eur, pari al 98,20% del valore iniziale)
Analisi dinamico-oggettiva
In base alle quotazioni attuali del sottostante, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 99,90 Euro, questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, Data da Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite; verde per aumenti/guadagni) del certificato Unicredit:
se Telecom Italia non è scesa oltre il -28,71% dall’attuale quotazione il certificato paga il totale 113,3 Euro, corrispondente ad un massimo rendimento potenziale lordo a circa 1 anno e 7 mesi del 13,41% rispetto il suddetto prezzo lettera.
Se invece il sottostante scendesse con più forza il certificato perderebbe comunque meno grazie all’incasso delle 18 cedole garantite: ad esempio, a fronte di un -30% di Telecom Italia il certificato sperimenta un -18,58%, a fronte di un -50% del sottostante il certificato registra un -38,24% e così via.
Codice ISIN del prodotto
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