Certificati Unicredit Memory Cash Collect Step Down: come investire su Beyond Meat ad alta redditività potenziale

All’interno del parco dei Certificati emessi da Unicredit, ne balza all’occhio uno di recente emissione, perché consente di investire su una delle società innovative del settore alimentare/tecnologico, con un laboratorio di ricerca&sviluppo considerato come fiore all’occhiello.

Il tutto grazie ad un “investimento indiretto” di danaro relativamente limitato – taglio nominale unitario da 100 Euro -.

Cosa molto importante inoltre, è l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati (redditi diversi in quanto derivati cartolarizzati) nella compensazione delle minusvalenze presenti nello zaino fiscale.

Informazioni sul sottostante

Innanzi tutto, come detto, l’azione del certificato Unicredit in questione è rappresentata da Beyond Meat (TRIP), quotata al NASDAQ100.

1. L’azienda è stata quotata di recente e ciò non consente di fare adeguate valutazioni di stampo quantitativo. Ad esempio non è possibile analizzare approfonditamente i bilanci o la natura stocastica che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, non potendo osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame. L’analisi grafica ci suggerisce sicuramente un andamento laterale ad ampia volatilità, ed ora il valore di mercato si trova sotto il valore quotazione iniziale.
2.  Nonostante la recente quotazione è però possibile individuare una caratteristica molto interessante e tipica delle aziende il cui valore di mercato è influenzato dall’uscita di news (in questo caso ad esempio, news su sperimentazioni, ed ufficialità di uscita di un/a nuovo/a prodotto/alimento). In altre parole gli effetti indotti da queste news provocano degli spike al rialzo, che poi vengono drenati in seguito grazie alle valutazione del “fair value” (analisi fondamentale). Sarebbe interessante analizzare il comportamento del valore di mercato in ottica event study analysis (e quindi la presenza di eventuali extra-rendimenti intorno alla finestra temporale di riferimento).
3. Il titolo mostra il rapporto Price / Earning con il seguente andamento: da un valore inizialmente (fine dicembre 2019) fortemente negativo (segno che il mercato è stato disposto a pagare un prezzo nonostante la negativa produzione di utile netto, seppur per un breve periodo data la recente quotazione) è letteralmente balzato su valori positivi e notevolmente elevati – più o meno in corrispondenza dell’uscita di una news -, per poi riscendere su valore fortemente negativo ed infine risalire su valori sempre meno negativi (intorno a -8,5x).
4. Andando più approfonditamente è possibile notare che il titolo presenta un EBTIDA negativo, segno che l’azienda produce perdite anche a livello operativo ossia nel suo core business, la produzione di cibo alternativo alla carne. Questo significa che l’azienda non riesce a supportare le ingenti spese operative con i suoi ricavi.
5. Un altra cosa che è possibile notare è che il valore del debito supera di gran lunga il capitale proprio, con un rapporto debt/equity che si attesta a circa 27,6.
6. Il tutto sembra coincidere con le caratteristiche di Tesla, quando non era in grado di generare ricavi sufficienti a coprire le spese operative e gli oneri per interessi. Sembra quindi un azienda i cui investitori credono in un progetto futuro che però non è ancora in grado di decollare definitivamente.
7. Nonostante la recente quotazione è da notare anche un comportamento ricorrente del β: risulta sempre fortemente positivo, ossia maggiore di +1. Partendo intorno a giugno del 2020 da circa +3 è costantemente sceso in corrispondenza di valore attuale intorno a +1,65. Per riassumere ha presentato sempre la natura di un titolo fortemente aggressivo rispetto alla performance del mercato di riferimento.
8. Infine, per completare le analisi delle caratteristiche quantitative del titolo, la volatilità implicita (per convenzione calcolata su un “forward period” di 30 giorni) è sempre stata estremamente elevata e superiore a circa il 40%. Attualmente la volatilità media si trova in salita e vicino ai massimi storici, intorno ai 120 punti percentuali.
   Ciò giova sicuramente contemporaneamente al tandem emittente-strutturatore (costruzione del certificato in termini di costi del pool opzionale sottostante) e all’investitore (livelli di redditività potenziale, conservatività della protezione applicata e scadenza).
9. Dato che il titolo non stacca dividendi la strutturazione del prodotto viene calibrata sulla alta volatilità implicita.

Se quindi non si vuole avere un’esposizione diretta all’azione in questione, ma ottenere una protezione condizionata sull’investimento fatto e delle cedole condizionate, è possibile prendere a riferimento il certificato che andremo a presentare

Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo estrapolabili anche dal sito per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).

Certificati Unicredit Memory Cash Collect Step Down: struttura del certificate, come investire su Beyond Meat

La struttura di questo certificato targato Unicredit è la seguente:

• Barriera europea di protezione sul capitale pari al 50% del valore iniziale
• Trigger cedole al 50% del valore iniziale
• Cedole trimestrali condizionate del 9,10% (massimo 36,40% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
• Autocall trigger trimestrale osservabile dal 2° trimestre (dal 19.01.2023) e decrescente a step del 5% ogni 2 trimestri: dal 100% all’80% del valore iniziale
• Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
• Valore nominale unitario di 100 Euro
• Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 97,10 Euro – intorno alle 11:05 del 04.08.2022 –

 Certificati Unicredit Memory Cash Collect Step Down: funzionamento del payoff, come investire su Beyond Meat

Questo certificato Memory Cash Collect è stato emesso da Unicredit il 22.07.2022, ha data di valutazione finale posta al 17.07.2025 (scadenza/liquidazione 24.07.2025), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.

Meccanismo cedolare

Il Certificato di Investimento targato Unicredit paga cedole trimestrali condizionate di 9,10 Euro, cioè se il sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 50% del valore iniziale.

In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia le cedole non eventualmente pagate in precedenza vengono immagazzinate in memoria e pagate insieme a quella del mese in questione quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando il valore del sottostante risulta sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.

Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall

Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal 2° trimestre e decrescente a step del 5% (vedi la struttura), aumentando le probabilità del rimborso anticipato. In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:

1. se il prezzo del sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del trimestre in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
2. in caso contrario la vita del prodotto continua.

NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data si ottengono 2 cedole più il nominale, ossia 118,20 Euro. Altrimenti si passa alla seconda data ecc.

Scadenza

A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:

• se alla data di valutazione finale il valore del sottostante risulta pari o superiore alla barriera (stessa entità del trigger cedolare) il certificato paga il nominale più l’ultima cedola e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero 12 cedole più il nominale, ossia 209,2 Euro.
• in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante, pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) di Beyond Meat.

Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.

Da notare anche la presenza dell‘opzione quanto: nonostante il titolo su cui è scritto il certificato sia denominato in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli o sfavorevoli) del cambio EUR/USD.

Certificati Unicredit Memory Cash Collect Step Down: il sottostante

La situazione attuale sul sottostante di questo Certificato Unicredit è la seguente:

• Beyond Meat: valore iniziale (34,68 USD), Barriera/trigger cedola (17,34 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 03.08.2022 a 34,05 USD, pari al 98,18% del valore iniziale)

Analisi dinamico-oggettiva

In base alle quotazioni attuali del sottostante del certificato Unicredit, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 97,10 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %):

Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il -49,07% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato pagherebbe 209,2 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a circa 3 anni del 115,45% rispetto il suddetto prezzo lettera.

In caso contrario, se Beyond Meat scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore sostanzialmente uguale rispetto all’investimento diretto sul sottostante stesso. In altre parole il certificato quota sulla componente lineare.

Codice ISIN 

• • ISIN DE000HB8KNK3

Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato targato Unicredit.

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica-  in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.