Viene analizzato un interessantissimo Certificato targato BNP Paribas, che consente di investire sul settore americano delle Utilities e delle Energie Rinnovabili.
Informazioni quantitative sul portafoglio sottostante
I sottostanti del prodotto sono rappresentati da tre titoli azionari, quotati al NASDAQ100, vedi Constellation Energy (CEG) e Enphase Energy (ENPH) e nello S&P500, con Dominion Energy (D).
Il trittico di azioni opera nel settore delle Utilities (principalmente elettricità e gas, vedi CEG e D) e delle Energie Rinnovabili (vedi ENPH, azienda tecnologica di energia solare).
Ad eccezione di CEG, D e ENPH possiedono quantità di informazione storica sufficiente per analizzare i bilanci o quale sia il processo stocastico che domina il movimento del prezzo, potendo vedere anche cambiamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.
A livello stocastico entrambe sono dominate da una forte proprietà momentum (Hurst>0,5 e Significatività Statistica>99,77%). ENPH è quella che mostra con più vigore questa proprietà, con H che cresce al diminuire del periodo analizzato: H_2048=0,599 con Sign Stat.>99,991%; H_1024=0,624 e Sign. Stat.>99,990%. Anche D si rivela fortemente momentum, con H e Sign. Stat. che crescono al diminuire del periodo analizzato: H_2048=0,570 con Sign. Stat.>99,770%; H_1024=0,598 e Sign. Stat.>99,786%.
Su due sottostanti su tre vige un regime di elevata volatilità implicita (il maggior peso è dato da ENPH, in leggera discesa a circa il 60%; segue CEG, in netta salita e pari al 57%; in coda abbiamo D, in salita al 22%) e ciò consente l’agevole strutturazione del prodotto che, come vedremo dalla struttura, presenta una condizioni favorevoli l’investitore.
In ultimo, ma non per importanza, CEG e D elargiscono dividendi diretti alla costruzione del certificato.
Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato firmato BNP Paribas, riassunto nella Struttura e districato nel Funzionamento del Payoff.
BNP Paribas Certificati Memory Cash Collect Maxi Premio: la Struttura
A seguire la struttura del certificato di BNP Paribas:
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 40% dei valori iniziali
- Trigger cedole al 40% dei valori iniziali
- Prima maxi cedola fissa del 20%
- Cedole trimestrali condizionate dell’1% (massimo 4% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria
- Autocall trigger trimestrale attiva dal 4° trimestre (dal 16.07.2025) e pari al 100% dei valori iniziali
- Scadenza a 3 anni
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Valore nominale unitario di 100 Euro
- Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 98,26 Euro – intorno alle 10:41 del 26.07.2024 –
BNP Paribas Certificati Memory Cash Collect Maxi Premio: Funzionamento del Payoff
Questo certificato è stato emesso il 19.07.2024 da BNP Paribas, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 16.07.2027 (scadenza/liquidazione 27.07.2027), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.
Il Certificato in questione paga quindi un primo maxi premio fisso di 20 Euro.
In seguito il certificato paga trimestrali condizionate di 1 Euro, cioè se tutti e 3 i sottostanti non scendono oltre il trigger delle cedole, posto al 40% dei valori iniziali. In altre parole il valore dei sottostanti non deve scendere il -60% del rispettivo valore iniziale affinché venga elargito il premio nelle date di valutazione.
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia le cedole non eventualmente pagate in precedenza vengono immagazzinate in memoria e pagate insieme a quella del mese in questione quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti e 3 i sottostanti risultano sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal 4° trimestre e pari al 100% dei valori iniziali. In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:
- se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore al relativo trigger di autocall (ossia il relativo valore iniziale) il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente dovute grazie all’effetto memoria)
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data si ottengono il maxi premio fisso e gli altre 3 eventualmente precedentemente non pagati, ossia un totale di 123 Euro. Altrimenti si passa alla seconda data di valutazione ecc.
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il valore di tutti i sottostanti risulta pari o superiore alla barriera (stessa entità del trigger del premio) il certificato paga il nominale più l’ultima cedola, e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero il maxi premio fisso iniziale più 11 cedole ed il valore nominale.
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of (WO, ossia con un valore finale in % più basso rispetto al relativo valore iniziale), pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante.
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Da notare anche la presenza dell’opzione quanto: nonostante i titoli su cui è scritto il certificato di BNP Paribas siano denominati in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli o sfavorevoli) del cambio EUR/USD.
Il portafoglio sottostante
La situazione attuale sul portafoglio sottostante di questo certificato targato BNP Paribas è la seguente:
CEG -> valore iniziale (204,88 USD), Barriera/trigger cedola (81,952 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 25.07.2024 a 170,43 USD, pari all’83,19% del valore iniziale)
ENPH -> valore iniziale (116,71 USD), Barriera/trigger cedola (46,684 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 25.07.2024 a 117,52 USD, pari al 100,69% del valore iniziale)
D -> valore iniziale (51,29 USD), Barriera/trigger cedola (20,516 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 25.07.2024 a 52,3 USD, pari al 101,97% del valore iniziale)
Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza
In base alle quotazioni attuali del WO del certificato, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 98,26 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:
Se il certificato di BNP Paribas non si è estinto anticipatamente, paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il -51,91% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato pagherebbe 131 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a 3 anni intorno al 33,32% (11,10% annualizzato) rispetto il suddetto prezzo lettera.
Invece, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore inferiore rispetto all’investimento diretto sul WO stesso, grazie al maxi premio iniziale fisso.
Codice ISIN
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