Danilo Fieni
Fra l’ampio ventaglio offerto dai certificati di investimento, il certificato di investimento Phoenix Memory Leonteq merita particolare attenzione, esso dà la possibilità di prendere indirettamente posizione su un paniere di titoli del settore assicurativo attraverso un investimento di denaro relativamente limitato.
In tal caso prendiamo a riferimento un paniere di titoli avente ad oggetto il settore assicurativo europeo, ovvero rientranti nel più ampio ambiente finanziario.
I sottostanti sono rappresentati da: Aegon (Olanda), Assicurazioni Genrali (Italia) e Swiss Re (Svizzera).
Osservazioni:
- I titoli presentano sicuramente una correlazione positiva, e ciò conferisce maggiori probabilità che l’insieme dei sottostanti fluttui potenzialmente nella stessa direzione durante la vita del certificato
- La volatilità implicita è mediamente contenuta. I titoli assicurativi infatti, investendo in strumenti finanziari (principalmente strumenti del mercato monetario) con relativo grado di rischio generalmente più basso rispetto a quelli in cui potrebbe investire la sezione investment banking di una banca, sono conseguentemente percepiti meno rischiosi di un titolo bancario. Ciò influisce sicuramente sull’entità delle cedole, che saranno quindi relativamente più basse rispetto ad un certificato con sottostanti più volatili.
- I titoli del paniere presentano un andamento laterale, rendendoli perfetti per la costruzione di un phoenix memory
- Data l’elevato grado di esposizione a titoli a reddito fisso (principalmente obbligazioni governative), questi titoli seguono l’andamento del ciclo economico (che fra i macro-fattori, risente dell’andamento dei tassi d’interesse)
Il tutto è contornato da un buon livello di protezione condizionata sul capitale investito, trovando però il limite sull’entità delle cedole. Ovviamente, però, la scadenza si protrae.
Certificati di investimento: punti di forza del Phoenix Memory
- Barriera europea sul capitale al 50% dei livelli iniziali
- Trigger cedole al 50% dei livelli iniziali
- Cedole trimestrali condizionate dello 0,752% (max 3,008% annuo) con effetto memoria
- Autocall trigger trimestrale – che permette di ricevere il rimborso anticipato- osservabile dal 2° trimestre (dal 09.05.2022) e decrescente a step del 5%: dal 100% all’80% dei livelli iniziali (il primo step decrescente dopo 3 trimestri mentre gli altri dopo 4 trimestri)
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Prezzo lettera rilevato a circa 990 euro – chiusura del 19.11.2021 –
Certificato di investimento Phoenix Memory Leonteq: funzionamento
Questo prodotto, della categoria certificati di investimento conosciuti come Phoenix Memory, è stato emesso da Leonteq il 12.11.
Il Phoenix Memory Leonteq in questione paga cedole trimestrali di 7,52 euro se ogni sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 50% dei livelli iniziali; in caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Inoltre il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal 2° trimestre e decrescente a step del 5% (vedi sopra), aumentando le probabilità del rimborso anticipato: se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del trimestre in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria); in caso contrario la vita del prodotto continua.
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se ogni sottostante non scende la barriera – della stessa entità del trigger cedolare, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola -e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria-;:
- in caso contrario il certificato replica linearmente la performance del sottostante peggiore (ossia con valore peggiore rispetto a quello iniziale, anche detto Worst Of, WO), pagando un valore pari al valore nominale del certificato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale.
Da notare anche la presenza dell’opzione quanto: nonostante uno dei titoli sia denominato in Chf (Franchi Svizzeri), il certificato offre cedole periodiche potenziali ed il rimborso (totale o parziale) del capitale nella valuta della zona Euro. In tal modo non si è esposti (a favore o a sfavore) a fluttuazioni del cambio.
Sottostanti
La situazione attuale di questo certificato di investimento Phoenix Memory Leonteq sono rappresentati da:
- Assicurazioni Generali: livello iniziale (18,985 Eur), Barriera/trigger cedola (9,4925 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 18.10.2021 a 18,285 Eur, pari al 96,31% del livello iniziale)
- Swiss Re: livello iniziale (90,3 Chf), Barriera/trigger cedola (45,15 Chf), ultimo prezzo registrato (chiusura al 18.10.2021 a 87,5 Chf, pari al 96,9% del livello iniziale)
- Aegon: livello iniziale (4,267 Eur), Barriera/trigger cedole (2,1335 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 18.10.2021 a 4,217 Eur, pari al 98,83% del livello iniziale)
Analisi dinamico-oggettiva
Assicurazioni Generali per ora rappresenta il Worst Of (WO). In base alle quotazioni attuali del sottostante WO, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di 990 euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:
Se il certificato non è scaduto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata, (assieme a quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria), ottenendo 1007,52 euro, se il sottostante WO non scende oltre il -48,08% dall’attuale quotazione.
Infine, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore sostanzialmente uguale rispetto l’investimento diretto sul sottostante WO stesso (il certificato quota sulla componente lineare).
Codice ISIN del prodotto
