Giuseppe Timpone
Mercoledì 26 gennaio, il Tesoro offre in asta tre titoli di stato per un controvalore minimo complessivo di 4 miliardi e uno massimo di 4,75 miliardi di euro. La parte del leone la farà il BTp ‘short term’ con scadenza 29 novembre 2023 e zero coupon con 3-3,75 miliardi. Gli altri due bond sono BTp€i, ossia BTp con cedole e capitale legati al tasso d’inflazione dell’Eurozona per un importo tra 750 milioni e 1 miliardo.
Il primo è il BTp€i 15 maggio 2026 e cedola reale 0,65% (ISIN: IT0005415416).
BTp in asta contro l’inflazione, i segnali
Il secondo è il BTp€i 15 settembre 2041 e cedola reale 2,55% (ISIN: IT0004545890). Nel caso specifico, si tratta della 36-esima emissione, essendo un titolo sbarcato sul mercato nel lontano 2009 e che, quindi, debuttò con durata residua superiore ai 30 anni. La sua quotazione odierna risulta sopra 150, pari a un rendimento lordo dello 0,57%, che si confronta con l’1,81% del bond ordinario di simile durata. In altre parole, esiste un differenziale di quasi l’1,25% tra i due titoli, per cui il mercato si aspetterebbe una bassa inflazione anche nel lungo termine per l’Eurozona.
Il segnale che ci arriva da questi titoli appare, tutto sommato, confortante. Malgrado il boom dell’inflazione nell’area ai massimi da decenni, gli obbligazionisti non stanno scontando alcuna reflazione duratura. Considerato che il target ufficiale della BCE sia del 2%, la crescita media annuale dei prezzi al consumo nell’Eurozona risulterebbe di gran lunga inferiore da qui a quasi 20 anni. Anche sulla scorta di tali dati, Francoforte non sta affrettandosi ad alzare i tassi d’interesse.
