Danilo Fieni
Viene analizzato un certificato targato Goldman Sachs che, a differenza degli altri con piccolo taglio nominale, presenta un valore nominale unitario di 100000 USD.
Non adatto quindi al piccolo investitore.
All’interno del parco dei Certificati emessi da Goldman Sachs, ne balza all’occhio uno di recente emissione che consente di investire su 1 società appartenente al macro-settore tecnologico.
In tal modo si dà la possibilità agli investitori di investire indirettamente su un’azione in tema tecnologia ed E-Commerce. Indirettamente perché, a fronte della rinuncia ai dividendi e ad eventuali salite del sottostante – ossia l’azione -, si ottiene un flusso cedolare periodico incondizionato e una protezione condizionata – da eventuali discese dei sottostanti – sull’investimento fatto.
Cosa molto importante inoltre, è l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati (redditi diversi in quanto derivati cartolarizzati) nella compensazione delle minusvalenze presenti nello zaino fiscale. Per maggiori informazioni leggi: Recupero Minusvalenze? Sfrutta l’efficienza della fiscalità dei certificati, spunti operativi
Informazioni sul sottostante
Innanzi tutto il sottostante del certificato di Goldman Sachs non ha bisogno di presentazioni, ed è rappresentato da Amazon (AMZN), quotata al NASDAQ100.
Il titolo fa parte dei più capitalizzati del suddetto listino, con una capitalizzazione di mercato di circa 2,011 Trilioni di $.
Essendo solo uno il titolo su cui è scritto il certificato, il rischio di correlazione si riduce al mercato/settore in cui è quotata/opera.
Il titolo azionario è quotato da un periodo di tempo più che sufficientemente ampio, in modo da effettuare adeguate valutazioni stampo quantitativo. Ad esempio è possibile analizzare bene i bilanci (ricavi, utili ecc) e il processo stocastico (mean reverting, random walk o trend following) che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo anche osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame.
A livello tecnico-tecnico quantitativo AMZN è dominata da una fortissima proprietà trend following (Hurst>0,5 con Significatività Statistica>99,9%) su 3 periodi analizzabili, con H che cresce al diminuire del periodo analizzato e Sign.
Sul fronte del rischio si può dire di avere un’azione circa in linea al mercato (o appena aggressiva) ed con un buon margine di volatilità attesa dal mercato a 30 giorni.
La volatilità implicita è ora relativamente elevata. Considerando il periodo storico che dal 2014 ad oggi ha viaggiato in un range massimo compreso approssimativamente intorno al 15%-50%, con un valore medio attuale in salita, nella metà superiore del range analizzato, a circa il 34,5%.
Rispetto al beta si evidenzia uno comportamento instabile del beta sul breve periodo. La metrica risulta circa in linea al mercato su 5 anni, ossia pari a 1,05: ciò significa che ad un +/-1% del NASDAQ100 corrisponde, in media, un +/-1,05% di AMZN. Sull’anno rolling risulta invece erratica, muta cioè natura da difensiva ad aggressiva e/o viceversa, con un valore attuale aggressivo di 1,20. A seguire il grafico rolling ad 1 anno:
Sul fronte fondamentale dei ratings viene assegnato un generale STRONG BUY sia da Market Screener che Stock Analysis, con Prezzo Target Medio e Massimo sopra la quotazione attuale, e con il valore massimo della forchetta di Prezzi Target a 245$ (+26,78% di rialzo massimo potenziale dalla quotazione attuale).
Se quindi non si vuole avere un’esposizione diretta all’azione in questione, ma ottenere una protezione condizionata sull’investimento fatto e delle cedole incondizionate, è possibile prendere a riferimento il certificato che andremo a presentare.
Goldman Sachs Certificati Fixed Cash Collect Convertible: la Struttura
A seguire le caratteristiche principali del prodotto di Goldman Sachs:
- Barriera europea sul capitale al 78% dei valori iniziali
- Cedole semestrali incondizionate del 4% (8,00% annuo fisso) sul valore nominale
- Autocall attiva dal 3° semestre (dal 06.11.2025) e pari al 100% dei valori iniziali
- Scadenza 3 anni
- Valore Nominale Unitario di 100000 USD
- Prezzo lettera rilevato a circa 101480,35 USD – intorno alle 13:18 del 01.07.2024 –
Goldman Sachs Certificati Fixed Cash Collect Convertible: Funzionamento del Payoff
Questo prodotto, della categoria certificati di investimento Fixed Cash Collect Convertible, è emesso da Goldman Sachs il 13.05.
Il certificato paga cedole mensili incondizionate di 4000 USD ogni semestre (6 cedole incondizionate). Senza condizioni significa a prescindere dall’andamento del valore del sottostante nonostante il contratto sia derivato.
A partire dal 3° trimestre è attivo l’autocall trigger, pari al 100% del valore iniziale del sottostante, tale per cui si verificano 2 scenari principali:
- se il valore di Amazon è pari o superiore al suo valore iniziale si ottiene la cedola del semestre in questione più il valore nominale
- altrimenti il certificato paga il coupon fisso e continua la sua vita
A scadenza, se il certificato non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- l’investitore riceve il valore nominale più l’ultima cedola incondizionata se il sottostante, alla data di valutazione finale, non è sceso sotto la barriera europea posta al 78% del valore iniziale (nel computo del payoff si inseriscono tutte e 6 le cedole più il nominale)
- in caso contrario il Certificate paga l’ultimo premio incondizionato e rimborsa il sottostante fisico (ossia l’azione) in base al rapporto di conversione indicato nel KID.
Da notare la presenza della barriera europea: questo tipo di barriera viene osservata solo alla data di valutazione finale. Ciò implica che, se il sottostante dovesse scendere sotto la barriera durante la vita del certificato per poi risalirvici sopra alla data di valutazione finale, il capitale da rimborsare al valore nominale non viene intaccato.
Da notare l’assenza dell’opzione quanto, tale da lasciare l’investitore europeo esposto al rischio cambio, ossia a variazioni favorevoli (in caso di discesa) o sfavorevoli (in caso di Salita) della coppia EUR/USD.
Il sottostante e la componente lineare
La situazione attuale sul sottostante del prodotto a marchio Goldman Sachs è la seguente:
AMZN -> valore iniziale (188,70 USD), Barriera (147,186 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 28.06.2024 a 193,25 USD, pari al 102,41% del valore iniziale)
Per ora il valore di Amazon è sopra il valore iniziale. Dato che la quotazione si poco sotto ai 102,41%, e che il prezzo del certificato si trova un po’ sotto ai 102410 Euro, il certificato quota con un piccolo sconto sulla componente lineare.
Analisi dinamico-oggettiva
In base alle quotazioni attuali del sottostante, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 101480,35 USD, questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, Data da Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite; verde per aumenti/guadagni) del certificato di Goldman Sachs:
Se AMZN non è scesa oltre il -23,83% dall’attuale quotazione, il certificato a marchio Goldman Sachs, avrà pagato il totale 124.000 USD, corrispondente ad un massimo rendimento potenziale lordo a poco meno di 3 anni del 22,19% (7,74% annuo) rispetto al suddetto prezzo lettera.
Se invece il sottostante scendesse con più forza, il certificato perderebbe comunque meno grazie all’incasso delle 6 cedole garantite ed avverrebbe la consegna fisica del sottostante (in base al rapporto di conversione indicato nel k.i.d.).
Codice ISIN del prodotto
JE00BS6B7237
