Intesa Sanpaolo Certificati Memory Cash Collect: come investire sul macro-settore Finanziario italiano ottenendo fino all’11,12% annuo

All’interno della gamma di Certificati di Investimento emessi da Intesa Sanpaolo ne balza all’occhio uno di recente emissione, che consente di investire indirettamente su 3 società italiane appartenenti al macro-settore finanziario.

Indirettamente perché, con un impiego di danaro limitato (taglio nominale da 100 Euro), è possibile investire su 3 azioni che operano principalmente nello stesso macro-settore.

Informazioni sul portafoglio sottostante

In questo caso, i sottostanti del certificato di Intesa Sanapaolo, sono rappresentati da: Fineco, Poste Italiane e Assicurazioni Generali

1. Le 3 aziende sono positivamente correlate, in quanto tutte appartengono al macro-settore finanziario.
   In tal modo si evita il rischio che potenzialmente i valori di tutti i titoli viaggi indipendentemente, andando ad inficiare l’elargizione di cedole o la restituzione integrale del capitale nominale anche data da uno dei sottostanti.
2. Tutte e 3 dispongono di uno storico adeguato per valutazioni di stampo quantitativo. E’ possibile ad esempio analizzare i bilanci o il processo che muove fondamentalmente il prezzo, e quindi la natura stocastica, dei sottostanti analizzati, potendo osservare anche eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame.
3. Tutte e 3 sono soggette a variabili economiche come tassi d’interesse, quantità di moneta in circolo nel sistema e quindi inflazione
4. Le 3 aziende presentano una volatilità mediamente elevata (anche se non esageratamente), e questo giova alla costruzione in termini di facilità e risparmio nella costruzione del certificato (costi più bassi delle opzioni)
5. Per concludere non è possibile il confronto fra la metrica del P/E attuale delle singole aziende rispetto al settore bancario (sarebbe utile anche un più approfondito confronto sub-sector commerciale/d’investimento e del peer group)

Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo estrapolabili anche dal sito per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).

Intesa Sanpaolo Certificati Memory Cash Collect: struttura del certificate

Di seguito la struttura del certificato targato Intesa Sanpaolo:

• Barriera europea di protezione sul capitale pari al 60% dei valori iniziali
• Trigger cedole al 60% dei valori iniziali
• Cedole trimestrali condizionate del 2,78% (max 11,12% annuo) con effetto memoria
• Autocall trigger trimestrale osservabile dal 2° trimestre (dal 18.09.2023) e pari al 100% dei valori iniziali
• Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
• Valore nominale unitario di 100 Eur
• Prezzo lettera rilevato a circa 100,65 Eur – chiusura del 05.04.2023 –

Intesa Sanpaolo Certificati Memory Cash Collect: funzionamento del payoff

Questo Certificato è stato emesso da Intesa Sanpaolo il 22.03.

2023, ha data di valutazione finale posta al 19.03.2026 (scadenza/liquidazione 23.03.2026), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.

Meccanismo cedolare

Il certificato in questione paga dunque un flusso periodico trimestrale di 2,78 Euro se ogni sottostante non scende oltre il trigger delle cedole, posto al 60% dei valori iniziali; in caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.

Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall

Inoltre il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal 2° trimestre e pari al 100% dei valori iniziali:

1. se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del trimestre in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
2. in caso contrario la vita del prodotto continua.

Scadenza

A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:

1. Se ogni sottostante non scende la barriera europea posta al 60% dei valori iniziali (stessa entità del trigger cedolare), il certificato paga il nominale più l’ultima cedola -e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria-; in altre parole si otterrebbero 12 cedole più il nominale, ossia 133,36 Euro.
2. in caso contrario il certificato replica linearmente la performance del sottostante peggiore (ossia con valore peggiore rispetto a quello iniziale, anche detto Worst Of, WO), pagando un valore pari al valore nominale del certificato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante

Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.

Da notare l’assenza dell’opzione quanto: i titoli su cui è scritto il certificato sono denominati in USD, quindi il prodotto rimborsa sempre importi in USD, lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli o sfavorevoli) del cambio EUR/USD.

Il portafoglio sottostante

La situazione attuale sul portafoglio sottostante – di questo Certificato targato Intesa Sanpaolo – è la seguente:

• Fineco: valore iniziale (14,055 Eur), Barriera/trigger cedola (8,433 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 29.03.2023 a 13,655 Eur, pari al 97,15% del valore iniziale)
• Poste Italiane: valore iniziale (9,354 Eur), Barriera/trigger cedola (5,6124 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 29.03.2023 a 9,134 Eur, pari al 97,65% del valore iniziale)
• Assicurazioni Generali: valore iniziale (18,09 Eur), Barriera/trigger cedola (10,854 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 29.03.2023 a 18,41 Eur, pari al 101,77% del valore iniziale)

Per ora il WO è rappresentato da Fineco.

Analisi dinamico-oggettiva

In base alle quotazioni attuali del WO, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 100,65 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:

Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata, ottenendo 102,78 euro, se il sottostante WO non scende oltre il 38,24% dall’attuale quotazione.

Considerando l’effetto memoria il certificato pagherebbe 133,36 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a circa 3 anni intorno al 32,50% rispetto il suddetto prezzo lettera.

In caso contrario, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore sostanzialmente uguale rispetto all’investimento diretto sul WO stesso. In altre parole il certificato quota sulla componente lineare.

Codice ISIN del certificato

• • ISIN IT0005540379

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica-  in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.