Danilo Fieni
Mentre sui mercati domina una forte incertezza legata a diversi fattori, primi fra tutti elezioni presidenziali USA e Coronavirus, Unicredit prosegue sul fronte emissioni “con paracadute” quotando, il 29/10/2020, 9 Airbag Cash Collect su basket a tema. L’effetto Airbag consente infatti di ottenere una protezione maggiore qualora la barriera a scadenza venisse infranta.
In particolare, la nuova emissione riguarda basket tematici legati al mondo assicurativo, bancario, dell’energia, della tecnologia, dell’automotive, food&Beverage, del lusso, dello sport e del farmaceutico.
Questi certificati sono quotati su EuroTLX, hanno scadenza a 4 anni e prevedono: premi trimestrali con effetto memoria, opzione di rimborso anticipato e protezione condizionata a scadenza con effetto Airbag. Ogni certificato ha inoltre un valore nominale di 100 euro.
Vediamo più nel dettaglio.
Punti di forza in sintesi
- Effetto airbag collegato alla protezione: attenua le perdite potenziali a scadenza qualora la barriera venisse infranta
- Protezione: strike level, che funge da barriera sul capitale e da valore utilizzato al posto del livello iniziale per il calcolo del valore di rimborso, pari al 65% dei livelli iniziali
- Cedole periodiche: incassare premi trimestrali, rappresentati dalle cedole periodiche con effetto memoria dall’1,5% al 5,5% (max 6%-22% p.a.)
- Trigger cedole al 65% dei livelli iniziali
- Trigger autocall trimestrale (che permette di ricevere il rimborso anticipato) a partire dal 2° trimestre (dal 15/04/2021), coerente alle date di valutazione delle cedole periodiche e pari al 100% dei livelli iniziali
- Efficienza della fiscalità nel recupero delle minusvalenze: per maggiori informazioni si veda anche Recupero Minusvalenze? Sfrutta l’efficienza della fiscalità dei certificati, spunti operativi
- Effetto memoria: permette di ottenere le cedole non pagate precedentemente alla successiva data di valutazione se si presenta la condizione di pagamento
- Opzione quanto che neutralizza le variazioni del tasso di cambio ove i sottostanti siano espressi in valuta diversa dall’euro
Funzionamento
Meccanismo cedolare
Il prodotto paga cedole in caso di rialzo, lateralità o moderato ribasso rispetto al livello iniziale.
Il certificato elargisce quindi premi mensili calcolati in % sul valore nominale di 100 euro se ogni sottostante non scende oltre il trigger delle delle cedole posto al 65% dei livelli iniziali; in caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento.
Meccanismo di rimborso anticipato
Inoltre, a partire dal 6° mese, il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger mensile coerente alle date di valutazione delle cedole e pari al 100% del livello iniziale dei sottostanti. Se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale di 100 euro più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza, se successive alla prima, grazie all’effetto memoria); in caso contrario la vita del prodotto continua.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se ogni sottostante non scende sotto la barriera al 65% del livello iniziale il certificato paga il nominale più l’ultima cedola e quelle eventualmente non pagate in precedenza.
- in caso contrario il certificato prende a riferimento la performance del sottostante peggiore (ossia con valore finale più basso rispetto a quello iniziale, anche detto Worst Of, WO), ed il certificato paga un valore pari al valore nominale moltiplicato per il rapporto fra il valore finale e lo strike level
Effetto Airbag
Permette di garantire una protezione del capitale a scadenza più marcata, tramite l’attenuazione delle perdite qualora la relativa barriera europea di protezione del capitale (in questo caso chiamata strike level) a scadenza venga violata. Indice fondamentale è il rapporto Airbag dato dal livello iniziale in rapporto allo strike level (questa volta fissato ad un valore inferiore rispetto al livello inziale), espressi in valore assoluto o in % (ad. es., se espressi in %: 100%/65%=1,538462); la perdita sarà data dalla performance negativa eccedente la barriera moltiplicata per il rapporto Airbag, il tutto moltiplicato per il valore di emissione.
Supponendo che la performance peggiore sia del 60%, pari ad un ribasso del 40% rispetto al livello iniziale di uno dei sottostanti, e che lo strike level sia al 65% del livello iniziale. L’investitore riceverà un importo pari a 100×0,60x(1/0,65)=92,31 euro in quanto il rapporto Airbag è dato dal rapporto 100% / 65%. In altre parole, invece che ricevere 60 euro perdendo il 40% del valore nominale, si sperimenta una perdita di circa il 7,69% (ossia la % di perdita eccedente il livello strike, pari al 5%, moltiplicata per il rapporto Airbag).
In tal caso il calcolo del valore di rimborso è il seguente:
Valore di rimborso = Valore Nominale x (valore finale / strike level)
Che può esser anche così riscritto:
Valore di rimborso = Valore Nominale x rapporto airbag x performance peggiore
Dove performance peggiore = (valore finale / valore iniziale) del sottostante peggiore
Schema esemplificativo
Caratteristiche
ISIN’s: DE000HV4H9S7, DE000HV4H9T5, DE000HV4H9U3, DE000HV4H9V1, DE000HV4H9W9, DE000HV4H9P3, DE000HV4H9M0, DE000HV4H9Q1, DE000HV4H9R9.
