Danilo Fieni
Il certificato memory cash collect selezionato, con ISIN DE000VP8N2Y1, ha come sottostanti ENEL, ENI, Prysmian e STM (4 società italiane attive in differenti settori):
- ENEL è un’azienda multinazionale italiana dell’energia, quotata al FTSE MIB, fra le maggiori in Europa per capitalizzazione e uno dei principali operatori integrati globali nei settori dell’energia elettrica, gas e delle rinnovabili.
- ENI è una multinazionale italiana presente in più di 60 paesi ed attiva nei settori del petrolio, del gas naturale, della chimica e della chimica verde, della produzione e commercializzazione di energia elettrica e delle energie rinnovabili
- Prysmian, con sede a Milano, è attiva nella produzione di cavi per applicazioni nel settore dell’energia, delle telecomunicazioni e di fibre ottiche.
- STMicroelectronics (STM) è un’azienda italo-francese che produce componenti elettronici a semiconduttore. È quotata all’Euronext Paris, al NYSE e alla Borsa di Milano.
A chi sono rivolti
Questo tipo di certificato è adatto alla platea di investitori che potrebbero voler incassare premi semestrali condizionati all’andamento dei sottostanti, avendo al contempo “un cuscino di protezione” sul valore nominale del certificato (es 100 o 1000 euro, dollari ecc) qualora il valore dei sottostanti scenda moderatamente, alla data di valutazione finale, entro i limiti della barriera (per maggiori informazioni vedi: La barriera nei certificati: cos’è? Quali tipi ne esistono?).
Questi prodotti sono quindi rivolti sia ad azionisti che vogliono una protezione sull’investimento fatto (la barriera fornisce un margine di protezione sia sulle cedole che sul capitale) ma ottenendo al contempo degli ampi premi rappresentati dalle cedole periodiche che ad obbligazionisti che, dati i bassi tassi d’interesse, vogliono ottenere premi più importanti rispetto alle obbligazioni tradizionali.
Certificato Memory Cash Collect Worst Of di Vontobel: Obiettivo e funzionamento
Il certificato Memory Cash Collect di Vontobel, con ISIN DE000VP8N2Y1 (qui il link), è stato emesso il 02.10.2020, ha data di valutazione finale posta al 30.03.
Punti di forza del certificato DE000VP8N2Y1
- Protezione: barriera sul capitale al 60% dei livelli iniziali
- Cedole periodiche: incassare premi semestrali, rappresentati dalle cedole periodiche al 6,41% (12,82% p.a.) osservabili il 26/03/2021, 29/09/2021 e 30/03/2022
- Trigger cedole decrescente a step del 10% ogni semestre: dall’80% al 60% dei livelli iniziali
- Trigger autocall semestrale -che permette di ricevere il rimborso anticipato- a partire dal 1° semestre, coerente alle date di valutazione delle cedole periodiche e pari al 100% dei livelli iniziali
- Efficienza della fiscalità nel recupero delle minusvalenze: per maggiori informazioni si veda anche Recupero Minusvalenze? Sfrutta l’efficienza della fiscalità dei certificati, spunti operativi
- Effetto memoria: permette di ottenere le cedole eventualmente non pagate in precedenza se si presenta la condizione di pagamento in una data d’osservazione successiva
- prezzo lettera -chiusura del 13/11/2020- a 102,8 euro rilevato sulla pagina del prodotto
Meccanismo cedolare
Il prodotto paga cedole in caso di rialzo, lateralità o moderato ribasso rispetto al livello iniziale.
Il certificato paga quindi cedole trimestrali di 6,41 euro (vedi sopra) se ogni sottostante non scende oltre il trigger decrescente delle cedole, dall’80% al 60% del relativo livello iniziale; in caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento.
Meccanismo di rimborso anticipato
Inoltre il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger semestrale, coerente alle date di valutazione delle cedole (vedi sopra) e pari al 100% dei livelli iniziali. Se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del trimestre in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza se successive alla prima grazie all’effetto memoria); in caso contrario la vita del prodotto continua.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se ogni sottostante non scende sotto la barriera al 60% del livello iniziale il certificato paga il nominale più l’ultima cedola -e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria-.
- in caso contrario il certificato replica linearmente la performance del sottostante peggiore (ossia con valore finale peggiore rispetto a quello iniziale, anche detto Worst Of, WO), pagando un valore pari al valore nominale del certificato per la performance negativa (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante (se val. nom. 100 euro e barriera 60% il certificato rimborsa un valore inferiore a 60 euro).
Effetto memoria
Sottostanti del certificato
I sottostanti sono rappresentati da:
- Prysmian: livello iniziale (24,87 Eur), Barriera (14,92 Eur), trigger cedola (19,9, 17,41 e 14,92 Eur), ultimo prezzo registrato (prezzo di chiusura al 13/11/2020 a 25,69 USD, pari al 103,3% del livello iniziale)
- ENEL: livello iniziale (7,474 Eur), Barriera (4,484 Eur), trigger cedola (5,979, 5,232 e 4,484 Eur), ultimo prezzo registrato (prezzo di chiusura al 13/11/2020 a 8,02 Eur, pari al 107,31% del livello iniziale)
- STMicrolectronics: livello iniziale (25,92 Eur), Barriera (15,55 Eur), trigger cedola (20,74, 18,14 e 15,55 Eur), ultimo prezzo registrato (prezzo di chiusura al 13/11/2020 a 28,96 Eur, pari al 111,73% del livello iniziale)
- ENI: livello iniziale (6,755 Eur), Barriera (4,053 Eur), trigger cedola (5,404, 4,729 e 4,053 Eur), ultimo prezzo registrato (prezzo di chiusura al 13/11/2020 a 7,66 USD, pari al 113,4% del livello iniziale)
Analisi Grafica
In blu i livelli iniziali; in rosso le barriere (e l’ultimo trigger delle cedole); in azzurro sottile l’ultimo prezzo registrato
Analisi dinamico-oggettiva
Prysmian per ora è il worst of (WO). Alle quotazioni attuali del titolo WO, e con un prezzo lettera (= di acquisto per l’investitore) del certificato a 102,8 euro, questo sarebbe il profilo di payoff a scadenza (=la struttura di pagamento del certificato, data da Val Rimb Cert, al variare del prezzo del sottostante momentaneamente WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; si indica inoltre il/la profitto/perdita %; rosso per diminuzioni/perdite, verde per aumenti/guadagni) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:
Il certificato paga il nominale più l’ultima cedola (e quelle non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria) ottenendo 106,41 euro se il sottostante WO non scende oltre il -41,92%, guadagnando il +3,51% rispetto l’acquisto al suddetto prezzo lettera sopra la pari (giustificato dal prezzo dei sottostanti).
Considerando l’effetto memoria, e quindi inserendo tutte le cedole nel payoff potenzialmente favorevole, la situazione diventa la seguente: il certificato paga 119,23 euro (il nominale più 3 cedole da 6,41 euro), con un rendimento del 15,98% rispetto il detto prezzo.
Inoltre, se alla prima data di autocall la situazione rimanesse simile sui vari sottostanti si otterrebbero 106,41 euro, con un rendimento del 3,51%.
