Cosa fare dei titoli di stato se passa la riforma sul premierato?

Questa è una email interessante inviataci qualche giorno fa da un lettore e investitore, che ci costringe a interrogarci sul possibile legame tra riforma del premierato e titoli di stato. Il Parlamento è impegnato a discutere della revisione della Costituzione nella parte in cui si disciplina il funzionamento delle istituzioni elettive. Il centro-destra al governo punta sull’elezione diretta del premier con il rafforzamento dei suoi poteri. Egli o ella non potrebbe più essere sfiduciato/a e rimpiazzato/a, se non da altri parlamentari. L’obiettivo consisterebbe nel garantire un orizzonte di legislatura a chiunque vinca le elezioni politiche. Insomma, l’agognata stabilità di cui parliamo da decenni.

Il lettore pone in evidenza che l’impatto della riforma rischia di essere negativo sui titoli di stato. Per quale ragione? Non sarebbero più possibili governi “tecnici” nel caso in cui dovesse esplodere una nuova crisi dello spread. E poiché i governi politici si sono rivelati fiscalmente irresponsabili – il suo ragionamento – non ci sarebbe più alcun ombrello sotto cui riparare i BTp nel caso di pioggia.

Il tema è complesso. Iniziamo con un dato di fatto: la riforma del premierato è in itinere e sarà probabilmente soggetta a qualche modifica da parte della stessa maggioranza. Il sottoscritto non nasconde alcune perplessità “tecniche” sul tema. Sarebbe stato preferibile optare per un sistema direttamente (semi-)presidenziale o un cancellierato alla tedesca. Ad avviso di chi scrive, il rischio consiste nel modificare la forma e molto poco la sostanza. Detto questo, andiamo al cuore della questione. Se i titoli di stato italiani sono tanto bistrattati nei momenti di crisi, è perché abbiamo un elevato debito pubblico. E’ sceso al 137,3% del Pil nel 2023, ma resta il secondo più alto in Europa dopo la Grecia.

Perché abbiamo accumulato così tanto debito? Abbiamo governi che durano poco, tant’è che ne abbiamo avuti 68 in era repubblicana, cioè in 78 anni. La media schizofrenica di quasi uno all’anno. Un orizzonte temporale così corto non consente a nessuno di programmare un’azione efficace a sostegno dell’economia e in politica estera. E deresponsabilizza tutti, dai partiti ai singoli ministri. La spesa pubblica si dilata senza controllo e i debiti si accumulano. Qualsiasi riforma che porti un minimo di stabilità politica, farebbe bene al sistema Italia. Indirettamente, anche ai titoli di stato.

Quanto all’impossibilità di formare governi tecnici, ammesso che fosse così, dobbiamo ammettere che questi sono stati l’anomalia tutta italiana nel panorama internazionale. In nessun altro paese al mondo vengono chiamati a guidare l’esecutivo ora governatori centrali, ora professori universitari al posto dei politici. E non è che abbiano migliorato granché le cose quando si sono messi all’opera. Accanto a qualche riforma impopolare e necessaria – vedi la legge Fornero nel 2011 – poca roba. Anche perché in Parlamento ci sono sempre i politici. E lo spread arrivò ai massimi in era euro sotto il governo Monti, indietreggiando solo dopo che la Banca Centrale Europea di Mario Draghi pronunciò il “whatever it takes“.

Con la riforma del premierato o qualsiasi revisione costituzionale al suo posto dagli obiettivi simili, i politici sarebbero inchiodati alle loro responsabilità. Avendo tutto il tempo possibile per governare, non potrebbero cavarsela trasferendo ipocritamente e transitoriamente i poteri a qualche tecnico scalpitante. Il vero problema sarebbe un altro: siamo sicuri che sia questa la riforma necessaria per ottenere stabilità politica? Ad essere sinceri, già in questi anni la stiamo avendo con il governo Meloni, così come vi fu grosso modo sotto Silvio Berlusconi, salvo il periodo finale. Pur con le regole attuali, la relativa compattezza del centro-destra ha offerto maggiore stabilità. Non secondaria, tuttavia, è la legge elettorale. Siamo l’unico paese al mondo a cambiarla ad ogni tornata.

I titoli di stato per reggere sul mercato hanno bisogno di responsabilità fiscale, governi duraturi e crescita economica. Le tre cose sono intrinsecamente legate tra loro. Lo spread è ai minimi da anni con un governo politico e guidato da Giorgia Meloni, scontando una crescita del Pil sorprendentemente positiva nel confronto europeo, pur in assoluto modestissima, una stabilità che non si vedeva da tempo a Roma e una politica fiscale più prudente di quanto lasciassero immaginare certe promesse elettorali. Questo conferma che il discorso non è tanto di comprare BTp quando c’è aria di governo tecnico, bensì quando il sistema nel complesso segnala di funzionare in maniera “normale”.

In definitiva, la riforma del premierato può o non può piacere, com’è normale che sia in democrazia. Non sembra quella svolta epocale che il centro-destra aveva promesso con la prospettiva di un sistema d’impronta presidenziale. Il rischio di pasticciare è alto, ma l’impatto sui titoli di stato sembra non esservi fintantoché la riforma non dovesse sfociare in tensioni nello stesso governo. Lasciamo fuori la politicizzazione e ragioniamo sempre in base ai soliti e noiosi fondamentali: deficit, debito, crescita. Conditi dalla stabilità politica, un valore di per sé non sufficiente, ma certamente necessario. E speriamo non manchi negli anni futuri, che si preannunciano “caldi” e pieni di insidie sul fronte geopolitico.