Certificato per effettuare un arbitraggio con un sottostante bancario

All’interno del prevalente parco prodotti finanziari offerto dall’emittente Unicredit, i certificati di investimento, spunta un certificates che dà la possibilità di prendere indirettamente posizione a brevissima scadenza su un un sottostante appartenente al macro-settore finanziario italiano, e più precisamente all’industria bancaria.

Come vedremo il certificato è interessantissimo perché il sottostante è cresciuto moltissimo dall’emissione del prodotto, e ciò consente di ottenere un rendimento in quasi ogni situazione di mercato.

Informazioni quantitative sul sottostante

In questo caso, il sottostante del certificato di Unicredit che non ha bisogno di presentazioni è rappresentato da Unicredit (UCG) quotata al FTSEMIB.

Essendo solo uno il titolo su cui è scritto il certificato, il rischio di correlazione si riduce al solo mercato/settore in cui è quotata/opera.

L’azienda possiede informazione storica sufficiente da poter fare adeguate valutazioni di stampo quantitativo. Ad esempio, analizzare i bilanci (ricavi, utili, FCF, vari ratios ecc) o la natura stocastica (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.

Ad esempio dal punto di vista tecnico-quantitativo è classificata come fortemente momentum, cioè con 0,5<Hurst<1 e Significatività Statistica>99% sui 2 sul lungo e medio periodo, ossia 4066 e 2048 osservazioni, mentre sul breve periodo, ossia 1024 osservazioni, è sempre classificata momentum ma con minore intensità (per osservazione si intende il rendimento logaritmico giornaliero calcolato sui prezzi di chiusura). A seguire i risultati, con H e Sign. Stat. che crescono all’aumentare del periodo analizzato: H_1024=0,584 con Sign. Stat.>98,20%; H_2048=0,585 e Sign. Stat.>99,85%; H_4096=0,589 e Sign. Stat.>99,99%.

Dal punto di vista grafico UCG ha una performance molto elevata, sia a 1 anno che a 5 anni: a 1 anno è cresciuta di circa il 78%; sui 5 anni è incrementata del +180,28%.

Dal punto di vista fondamentale, Market Screener assegna un BUY complessivo.

Data la fortissima proprietà momentum e la situazione grafica assolutamente favorevole, si consigliano tecniche di trading-investing diretto sui titoli di tipo momentum–breakout–trend following e sui dati su base giornaliera, ad esempio: trovare azioni vicino ai massimi annuali; bollinger bands e connesse compressioni di volatilità, spesso prodromiche a esplosioni del prezzo che rompe determinati livelli sensibili (es i massimi di un certo periodo); media mobile a 200 periodi (circa 1 anno di borsa aperta) per distinguere fra trend rialzista e ribassista di lungo periodo ecc.

E’ poi possibile individuare una caratteristica molto interessante e tipica delle aziende il cui valore di mercato è influenzato dall’uscita di news (nuove tecnologie-microchip/bilanci trimestrali/stime di analisti ecc). In altre parole, gli effetti indotti da queste news provocano degli spike al rialzo/ribasso, che poi vengono drenati in seguito grazie alle valutazione del “fair value” (analisi fondamentale). Sarebbe interessante analizzare il comportamento del valore di mercato in ottica event study analysis (e quindi la presenza di eventuali extra-rendimenti intorno alle finestre temporali di riferimento).

In ultimo, ma non per importanza, UCG elargisce dividendi, atti alla strutturazione del prodotto.

Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella struttura e spiegato nel funzionamento del payoff.

Struttura del certificate

A seguire la struttura del certificato:

• Barriera europea al 60% del valore iniziale
• Bonus (e cap) al 114,00% del valore nominale/iniziale
• Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
• Vita residua a 2 mesi
• Prezzo lettera rilevato a 113,30 Euro

Unicredit Certificati Top Bonus: Funzionamento del Payoff

Questo Top Bonus è stato quotato da Unicredit il 24.02.2023, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 20.06.2024 (liquidazione 27.06.2024), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 euro.

Alla scadenza si prospettano due scenari:

1. se fino alla data di valutazione finale il valore del sottostante è superiore alla barriera (per questo chiamata europea, perché attiva solo alla data di valutazione finale), il certificato paga l’importo bonus di 114 euro

2.

in caso contrario, ovvero se il sottostante è inferiore alla barriera, il certificato paga un importo pari valore nominale moltiplicato per la performance negativa del sottostante (data dal livello finale in rapporto al valore iniziale).

Sottostante

Il sottostante del certificato di Unicredit è rappresentato da:

UCG -> livello iniziale (18,452 USD), Barriera (11,0712 USD), Cap (21,03528 USD), ultimo prezzo rilevato a mercati aperti (intorno alle 14:34 del 16.04.2024 a 33,70 USD pari al 182,96% del valore iniziale)

NB: dato che il sottostante si trova al 182,96% del valore iniziale e che il prezzo lettera del certificato è leggermente inferiore a 114 Euro (la soglia bonus) si può dire che il prodotto quota con un visibile sconto sulla componente lineare.

Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza

In base alle quotazioni attuali del sottostante, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di 113,30 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost: rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %):

1. Il Certificato paga l’importo bonus di 114 Euro, se il sottostante non scende oltre il 67,14% alla data di valutazione finale, con un rendimento potenziale lordo massimo a circa 2 mesi intorno lo 0,62% (3,47% annualizzato) rispetto il suddetto prezzo lettera.
2. Invece, se il sottostante scendesse con più forza il prodotto perderebbe, in %, un valore visibilmente inferiore rispetto l’investimento diretto sul sottostante stesso: a fronte del -70% di UCG il certificato sperimenta un -51,64%. In altre parole, come detto, il certificato quota con un visibile sconto sconto sulla componente lineare.

Link del prodotto

• DE000HC4J4D8

Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato di Unicredit.

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria -e nemmeno generica- in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né investire oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione.