Danilo Fieni
All’interno della gamma di Certificati emessi da Vontobel, fra i Memory Cash Collect, ne balza all’occhio uno di recente emissione che consente di investire indirettamente su 3 società appartenenti a settori misti.
Inoltre, cosa molto importante è l’assoluta efficienza della fiscalità degli Investment Certificates, per maggiori info si legga anche: Recupero Minusvalenze? Sfrutta l’efficienza della fiscalità dei certificati, spunti operativi
Informazioni sul portafoglio sottostante
In questo caso, i sottostanti del certificato targato Vontobel, sono rappresentati da: Eni, Enel e Unicredit.
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- Le 3 società hanno core business differente essendo due impegnate nel settore utilities e una nel settore bancario. Aumenta in altre parole il rischio di correlazione, ossia il rischio che il valore dei titoli viaggi in modo potenzialmente indipendentemente l’uno dall’altro, andando ad inficiare la corresponsione di cedole e/o della restituzione integrale del valore nominale di rimborso anche data da uno solo dei sottostanti.
- Inoltre possiedono una quantità di informazione storica sufficiente per analizzare, su stampo quantitativo, quale sia il processo stocastico che muove fondamentalmente il prezzo dei 3 sottostanti analizzati, potendo ad esempio notare eventuali cambiamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.
- Le 3 aziende presentano una volatilità mediamente elevata nel complesso, e questo giova in termini di facilità e risparmio nella costruzione del certificato (costi più bassi delle opzioni) mentre l’investitore deve valutare: conservatività dei livelli di protezione – barriera su capitale e cedole -, scadenze più brevi, redditività ecc.
- Per concludere sarebbe interessante un confronto fra la metrica del P/E attuale delle singole aziende rispetto ai relativi settori
Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo estrapolabili anche dal sito per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).
Vontobel Certificati Fixed Cash Collect: struttura del certificate, come investire su settori misti indirettamente
A seguire la struttura del certificato a marchio Vontobel:
- Barriera europea di protezione sul capitale pari al 55% dei valori iniziali
- Cedole trimestrale incondizionate del 2,55% (massimo 10,80% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
- Autocall trigger trimestrale – che permette di ricevere il rimborso anticipato – osservabile dal 3° trimestre (dal 04.08.2023) e pari al 100% dei valori iniziali
- Valore nominale unitario di 1000 Euro
- Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 1007 Euro – chiusura del 16.11.2022 –
Vontobel Certificati Fixed Cash Collect: funzionamento del payoff
Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 02.11.
Meccanismo cedolare
Il Certificato in questione paga quindi cedole mensili incondizionate di 25,5 Euro. Senza condizioni significa a prescindere dal valore dei sottostanti.
Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger trimestrale, a partire dal 3° trimestre e pari al 100% dei valori iniziali. In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:
- se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del trimestre in questione;
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
NB: in altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data si saranno ottenute 3 cedole più il nominale. Altrimenti si passa alla seconda data ecc
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il valore di tutti i sottostanti risulta pari o superiore al trigger cedolare il certificato paga il nominale più l’ultima cedola. In altre parole si otterrebbero 8 cedole più il nominale, ossia 1204 Euro.
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of (WO, ossia con un valore finale in % più basso rispetto al relativo valore iniziale), pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante. Nel computo del payoff si inseriscono anche le 36 cedole incondizionate che attenuano l’entità delle perdite sul capitale investito.
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale.
Vontobel Certificati Fixed Cash Collect: il portafoglio sottostante
La situazione attuale sul portafoglio sottostante del certificato targato Vontobel è la seguente:
- Unicredit: valore iniziale (12,805 Eur), Barriera/ trigger cedola (7,0428 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 05.09.2022 a 12,99 Eur, pari al 101,44% del valore iniziale)
- Eni: valore iniziale (13,622 Eur), Barriera/ trigger cedola (7,4921 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 05.09.2022 a 14,358 Eur, pari al 105,40% del valore iniziale)
- Enel: valore iniziale (4,609 Eur), Barriera/ trigger cedola (2,535 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 05.09.2022 a 5,139 Eur, pari al 111,50% del valore iniziale)
Per ora il WO è rappresentato da Unicredit.
Analisi dinamico-oggettiva
In base alle quotazioni attuali del WO del certificato Vontobel, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 100,20 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:
Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il 45,78% dall’attuale quotazione. Considerando il totale delle 8 cedole più il nominale si otterrebbero 1204 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a circa 2 anni intorno al 19,56% rispetto il suddetto prezzo lettera.
Invece, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore visibilmente inferiore rispetto all’investimento diretto sul WO stesso, grazie alle 8 cedole incondizionate: ad esempio a fronte del -50% di Unicredit si otterrebbe il -29,37% sul certificato, a fronte del -60% del WO il certificato sperimenterebbe un -39,45% e così via.
Codice ISIN del certificato Vontobel
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