Danilo Fieni
Viene analizzato un Certificato molto interessante, targato Vontobel, per investire su un basket di 3 azioni appartenenti a settori completamente differenti.
Informazioni sul portafoglio sottostante
In questo caso, i sottostanti del certificato di Vontonbel sono quotati in Italia (FTSEMIB), e rappresentati da: Ferrari US (RACE), BPER Banca (BPE) e Diasorin (DIA).
Il rischio
Le 3 società hanno core business totalmente differente.
Aumenta quindi il rischio di correlazione, ossia che il rischio che i titoli viaggino in modo potenzialmente indipendentemente gli uni dagli altri, andando ad inficiare la corresponsione di cedole e/o della restituzione integrale del valore nominale di rimborso anche a causa di uno solo dei sottostanti.
Aspetti di analisi fondamentale
A livello fondamentale dei bilanci Market Screener assegna 2 BUY a BPE e RACE e 1 BUYandHOLD per DIA.
Tutte e 3 le aziende elargiscono dividendi atti alla strutturazione del prodotto
Per concludere sarebbe interessante un analisi dei multipli delle singole aziende rispetto ai relativi settori.
Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella struttura e districato nel funzionamento del payoff.
Vontobel Certificati Memory Cash Collect: la Struttura
Di seguito la struttura del certificato firmato Vontobel:
- Barriera europea su capitale e cedole al 60% dei Valori Iniziali
- Premi mensili condizionati dello 0,84% (max 10,08% annuo), con effetto memoria
- Autocall Trigger Mensile, attiva dal 12° mese (dal 15/10/2025) e pari al 100% dei valori iniziali
- Scadenza a 3 anni
- Valore Nominale di 100 Euro
- Prezzo lettera rilevato a 98,50 Euro – intorno alle 14:09 del 09.12.2024 –
Vontobel Certificati Memory Cash Collect: Funzionamento del Payoff e Rendimento in Autocall
Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 15/10/2024, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 15/10/2027 (liquidazione il 22/10/2027), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.
Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria
Il certificato in questione paga corposi premi mensili condizionati di 0,85 Euro, cioè se i 3 sottostanti non scendono oltre il -35% dei loro valori inziali (ossia con un trigger premio al 65% dei valori iniziali).
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola, che però viene immagazzinata in memoria e pagata assieme a tutte quelle eventualmente non pagate in precedenza quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando i sottostanti risalgono sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di Rimborso Anticipato: Autocall
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger mensile, a partire dal 12° mese (e fino al penultimo),pari al 100% dei valori iniziali:
- se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore al relativo valore iniziale il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
In altre parole, se alla prima data scatta l’autocall, si ottengono 11 cedole più il nominale, ossia 109,24 euro, con un rendimento a circa 10 mesi del 10,90% (12,84% annualizzato). Al contrario si passa alla 2° data di valutazione, con potenziale importo di 110,08 Euro e rendimento a circa 11 mesi del 11,76% (12,51% annualizzato).
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il sottostante Worst Of (WO, ossia con valore finale peggiore rispetto a quello iniziale) non scende sotto la barriera europea, il certificato paga il nominale più l’ultima cedola – e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria.
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante WO, ossia pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del WO.
Barriera Europea
Da notare la presenza della barriera europea. Grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale.
Opzione Quanto
Si noti anche l’opzione quanto. Nonostante un titolo su cui è scritto il certificato sia denominato in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni del tasso di cambio EUR/USD.
Il portafoglio sottostante e il WO
I livelli chiave sul portafoglio sottostante – di questo certificate targato Vontobel – sono i seguenti:
RACE -> Valore Iniziale (477,83 USD), Barriera/Trigger Cedola (310,5895 USD)
DIA -> Valore Iniziale (103,4 Eur), Barriera/Trigger Cedola (67,21 Eur)
BPE -> Valore Iniziale (5,808 Eur), Barriera/Trigger Cedola (3,7752 Eur)
NB: il sottostante WO per ora è rappresentato da RACE, al 95,94% del valore iniziale, a 458,44 Eur.
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: Conto P&L del Payoff a Scadenza
Questa la struttura di rimborso del contratto di Vontobel a scadenza, a mercati americani chiusi ma con quelli italiani aperti:
- Come si può vedere il rendimento massimo potenziale lordo (condizione: sottostanti>50% dei Valori Iniziali) è dato da un totale di 129,40 Euro a circa 2 anni e 10 mesi. Ciò corrisponde al 31,37% (circa 11,01% annualizzato), ossia se il WO (coeteris paribus sugli altri sottostanti) non scende oltre il -32,25% dall’attuale quotazione.
- Al contrario, se il WO scende con più forza si calcola il payoff a scadenza (ossia il valore di rimborso teorico) come il valore nominale moltiplicato per il Valore Potenziale del sottostante WO (dato da Pr. Sottost. nella tabella), il tutto diviso per il Valore Iniziale del WO (il tutto da il Val Rimb Cert).
Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato firmato Vontobel.
