Danilo Fieni
Questo certificato è stato recentemente e messo da Vontobel e consente di investire su 3 Azioni appartenenti al settore delle auto elettriche.
Grazie alle corposissime cedole con protezione conservativa, è molto importante l’assoluta efficienza della fiscalità del certificato nella compensazione di eventuali minusvalenze presenti nel cassetto fiscale
Informazioni quantitative sul portafoglio sottostante e sul certificato
Innanzi tutto il portafoglio sottostante è composto da sottostanti azionari cinesi e americani, e quindi formato da: Byd (1211), Nio (NIO) e Tesla (TSLA).
Il primo quotato alla borsa di Honk Kong, gli altri due in America (rispettivamente NYSE e NASDAQ).
Informazione storica dei prezzi e dei bilanci
I 3 sottostanti possiedono informazione storica appena sufficiente (la più recentemente quotata è NIO, circa dal settembre 2018) per adeguate valutazioni di stampo quantitativo, ossia principalmente: analisi fondamentale dei bilanci e analisi del processo stocastico su 1024 osservazioni di rendimenti logaritmici giornalieri.
Il rischio
Il certificato è scritto su 3 titoli con core business uguale, ossia la produzione e commercializzazione di auto elettriche. Diminuisce potenzialmente, in altre parole, il rischio di correlazione.
Sul portafoglio sottostante vige un regime di elevatissima volatilità implicita (ossia un elevato grado di incertezza sul futuro dei titoli, espressa dalle opzioni a 30 giorni), e questo consente l’agevole costruzione del pool opzionale in termini di costi, e quindi di redditività potenziale, grado di protezione e struttura step down dell’autocall.
Sul fronte del rischio sistematico, misurato dal Beta nei confronti dei rispettivi mercati, si rileva un portafoglio aggressivo, ossia titoli che producono movimenti più che proporzionali rispetto ai mercato benchmark.
Aspetti di Analisi Fondamentale
Dal punto di vista fondamentale, Market Screener assegna i seguenti ratings: a 1211 è assegnato uno STRONG BUY complessivo, a NIO un BUY, mentre TSLA è considerato un HOLD.
In ultimo, ma non per importanza, solo BYD elargisce dividendi atti alla strutturazione del prodotto.
Il certificato è molto interessante poiché offre altissime cedole trimestrali potenziali, una protezione condizionata abbastanza conservativa e un meccanismo di autocall già attivo dal 1° trimestre con struttura fast step down.
Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato a marchio Vontobel, riassunto nella Struttura e districato nel Funzionamento del Payoff.
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: la Struttura
A seguire la struttura del certificato di Vontobel:
- Barriera europea/Trigger Cedola pari al 55% dei valori iniziali
- Trigger cedole al 55% dei valori iniziali
- Cedole trimestrali condizionate del 5,33% (massimo 21,32% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria
- Autocall trigger fast step down mensile, attiva dal 1° trimestre (dal 06.01.2025) e decrescente a step del 5% ogni trimestre: dal 100% al 55% dei valori iniziali
- Scadenza a 3 anni
- Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
- Valore nominale unitario di 1000 Euro
- Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 961 Euro – intorno alle 11:14 del 08.10.2024 –
Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: Funzionamento del Payoff
Questo certificato è stato emesso il 02.10.2024 da Vontobel, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 04.10.2027 (liquidazione 11.10.2027), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 1000 Euro.
Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria
Il Certificato in questione paga quindi corpose cedole trimestrali condizionate di 53,30 Euro, cioè se tutti e 3 i sottostanti non scendono oltre il trigger delle cedole, posto al 55% dei valori iniziali. In altre parole il valore dei sottostanti non deve scendere oltre il -45% del rispettivo valore iniziale affinché venga elargito il premio nelle date di valutazione.
In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia le cedole non eventualmente pagate in precedenza vengono immagazzinate in memoria e pagate insieme a quella del mese in questione quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti e 3 i sottostanti risultano sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.
Meccanismo di Rimborso Anticipato: Autocall Fast Step Down
Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger fast step down trimestrale, aumentando notevolmente le probabilità di autocall.
In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:
- se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore al relativo trigger di autocall (ossia il relativo valore iniziale) il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente dovute grazie all’effetto memoria)
- in caso contrario la vita del prodotto continua.
NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data (= sottostanti>valori iniziali) si ottengono il nominale, ossia un totale di 1053,30 Euro, con un rendimento potenziale a 3 mesi del 9,61% (38,95% annualizzato), rispetto il suddetto prezzo lettera. Altrimenti si passa alla seconda data di valutazione (sottstanti>95% del valore iniziale = 2 cedole più il nominale) ecc.
Scadenza
A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:
- se alla data di valutazione finale il valore di tutti i sottostanti risulta pari o superiore alla barriera (stessa entità del trigger del coupon) il certificato paga il nominale più l’ultima cedola, e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero 36 cedole più il nominale.
- in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of (WO, ossia con un valore finale in % più basso rispetto al relativo valore iniziale), ossia pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del WO.
Barriera Europea ed Opzione Quanto
Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.
Da notare anche la presenza dell’opzione quanto: nonostante i titoli su cui è scritto il certificato di Vontobel siano denominati in USD e HKD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli o sfavorevoli) del rispettivo major EUR/USD e cross EUR/HKD.
Il Portafoglio Sottostante e la Componente Lineare
La situazione attuale sul portafoglio sottostante di questo certificato targato Vontobel è la seguente:
NIO -> valore iniziale (7,05 USD), Barriera/trigger cedola (3,8775 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 07.10.2024 a 6,79 USD, pari al 96,31% del valore iniziale)
1211 -> valore iniziale (295,2 HKD), Barriera/trigger cedola (162,36 HKD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 08.10.2024 a 291 HKD, pari al 98,58% del valore iniziale)
TSLA -> valore iniziale (244,05 USD), Barriera/trigger cedola (134,2275 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 07.10.2024 a 246,39 USD, pari al 98,68% del valore iniziale)
NB: Per ora il WO è rappresentato da NIO, ed il valore attuale di mercato di tutti e 3 i titoli si trova appena al di di sotto del rispettivo valore iniziale. Inoltre, dato che NIO si trova al 96,31% del valore iniziale e che il certificato quota poco praticamente sui 963,10 Euro, si può dire che il certificato prezza quasi esattamente sulla componente lineare.
Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza
In base alle quotazioni attuali del WO del certificato, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 961 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:
Fonte: Elaborazione di Investire Oggi
- Se il certificato di Vontobel non si è estinto anticipatamente, paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il -42,89% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato pagherebbe 1639,60 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a 3 anni intorno al 70,61% (23,62% annualizzato) rispetto il suddetto prezzo lettera.
- Invece, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore quasi uguale rispetto all’investimento diretto sul WO stesso. In altre parole il certificato, come detto, quota quasi esattamente sulla componente lineare.
Codice ISIN
Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato firmato Vontobel.
