Certificate su Fintech e Bitcoin, con Altissimo Rendimento ed Effetto Fast Step Down Aggressivo

All’interno del parco dei Certificati emessi da Vontobel ne balza all’occhio uno interessante, di recente emissione, che consente di investire su 3 società appartenenti ad industrie differenti.

In tal modo si da la possibilità agli investitori di investire indirettamente su un paniere di azioni – in tema Fintech e Bitcoin – con un impiego di danaro limitato (circa 100 Euro).

Indirettamente perché, a fronte della rinuncia ad eventuali dividendi e a salite nel valore dei sottostanti – ossia le azioni -, si ottengono interessanti condizioni favorevoli per l’investitore, ossia: un corposissimo flusso cedolare periodico fisso, una protezione condizionata conservativa, oltre all’interessantissimo effetto fast step down molto aggressivo sull’autocall.

Molto importante inoltre, l’assoluta efficienza della fiscalità dei certificati e quindi le corposissime cedole mensili (redditi diversi in quanto derivanti da strumenti derivati cartolarizzati) nella compensazione delle minusvalenze presenti nello zaino fiscale.

Informazioni sul portafoglio sottostante

In questo caso, i sottostanti azionari del certificato di Vontobel, sono quotati in America (NASDAQ) e sono rappresentati da: MicroStrategy (MSTR), Marathon Digital Holdings (MARA) e Riot Platforms (RIOT).

Informazione Storica dei Prezzi e dei Bilanci

Tutti e 3 i sottostanti possiedono una quantità di informazione storica appena sufficiente (la più recentemente quotata è RIOT, da inizio 2016) per analizzare, su stampo quantitativo, i bilanci (ricavi, utili netti, FCF e vari Ratios) o quale sia il processo stocastico (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il prezzo dei sottostanti, potendo ad esempio notare eventuali cambiamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.

Processo Stocastico e Trading

Tutti e 3 i sottostanti sono dominati una fortissima proprietà momentum (cioè con 0,5<Esponente di Hurst<1 e Significatività Statistica>99,9%), su 1 periodo in esame (1024 osservazioni di rendimenti logaritmici calcolati sui prezzi giornalieri di chiusura).

Si consiglia quindi di fare trading-investing diretto sui titoli, con dati di chiusura giornalieri e sul breve periodo, mediante l’ausilio di tecniche Momentum-Breakout-Trend Following.

Il rischio

Il portafoglio azionario ha, come detto, core business quasi uguale, essendo composto da 3 aziende operanti nell’industria della Fintech e del Bitcoin e quotate nello stesso mercato (NASDAQ). Dovrebbe diminuire il rischio di correlazione, ossia che il valore dei titoli viaggino indipendentemente gli uni dagli altri, inficiando l’elargizione di cedole o dell’integralità del valore nominale.

A livello di volatilità implicita (su un forward period convenzionale di 30 giorni), si può dire che sussiste un margine molto ampio per la strutturazione del derivato, con una metrica in salita su tutti e 3 i sottostanti: la più pesante è MARA, a circa il 110%; segue RIOT, con un valore intorno al 106%; in coda, si fa per dire, abbiamo MSTR, intorno al 104%. In altre parole il mercato esprime elevata incertezza sul futuro dei sottostanti (si ricordi inoltre la relazione inversa fra prezzi azionari e volatilità, nonché che la volatilità implicita è Mean Reverting).

Il rischio sistematico, misurato dal Beta rispetto il NASDAQ100, in accordo con la volatilità implicita, indica che che tutte e 3 presentano un metrica estremamente aggressiva (= Beta fortemente maggiore di 1). Il portafoglio è quindi in media estremamente aggressivo (in media > 3 sui 5 anni rolling con dati mensili, data la proprietà di additività del Beta), sia sul breve periodo (1 anno) che sul medio termine (5 anni), ossia che produce movimenti molto più che proporzionali rispetto al mercato benchmark.

Aspetti di Analisi Fondamentale

A livello fondamentale vengono assegnati attualmente i seguenti ratings: Market Screener assegna 1 BUYandHOLD a MARA e 2 STRONG BUY complessivi per MSTR e RIOT (tutte e 3 le aziende con elevati prezzi target medi ed annui). Zacks, in base alla metrica Earning Surprise (più reattiva al cambiamento degli EPS trimestrali), assegna 3 HOLD. Le valutazioni sul fronte fondamentale, quindi, divergono.

In ultimo, ma non per importanza, nessuna delle 3 aziende elargisce dividendi atti alla costruzione del prodotto; il tutto è quindi calibrato sull’alta incertezza espressa dal mercato delle opzioni sul futuro dei sottostanti.

Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella struttura e districato nel funzionamento del Payoff

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: la Struttura

A seguire la struttura del certificato targato Vontobel:

• Barriera europea di protezione sul capitale al 50% dei valori iniziali
• Trigger cedole al 50% dei valori iniziali
• Cedole mensili condizionate del 2,26% (massimo 27,12% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria
• Autocall trigger mensile attiva dal 6° mese (dal 17.04.2027) e decrescente a step dell’1% ogni mese: dal 75% al 58% dei valori iniziali
• Scadenza a 2 anni
• Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
• Valore nominale unitario di 100 Euro
• Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 101,90 Euro – chiusura  11:05 del 25.10.2024 –

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Airbag Fast Step Down: Funzionamento del Payoff

Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 14.10.2024, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 21.10.2026 (liquidazione 28.10.2026), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.

Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria

Il Certificato in questione paga quindi corposissime cedole mensili condizionate di 2,26 Euro, cioè se tutti e 3 i sottostanti non scendono oltre il trigger delle cedole, posto al 50% dei valori iniziali. In altre parole i sottostanti non devono scendere oltre la metà del rispettivo valore iniziale affinché venga elargito il premio nelle date di valutazione.

In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia le cedole non eventualmente pagate in precedenza vengono immagazzinate in memoria e pagate insieme a quella del mese in questione quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti e 3 i sottostanti risultano sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.

Meccanismo di Rimborso Anticipato Automatico: Autocall Fast Step Down

Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger mensile con effetto fast step down, a partire dal 6° mese  e decrescente a step dell’1% ogni mese, dal 75% al 58% dei valori iniziali.

1. se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più l’effetto all coupon
2. in caso contrario la vita del prodotto continua.

NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data (cioè valore sottostanti>75% valore iniziale) Vontobel avrà pagato 6 cedole più il nominale, ossia 113,56 euro con un rendimento a circa 6 mesi del 11,44% (24% annualizzato), rispetto il suddetto prezzo lettera. Altrimenti si passa alla seconda, e se si innesca (cioè valore sottostanti>74% valore iniziale) si ricevono 7 cedole più il nominale, ossia 115,82 Euro, e cosi via.

Scadenza

A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:

• se alla data di valutazione finale il valore di tutti i sottostanti risulta pari o superiore al trigger cedolare il certificato paga il nominale più l’ultima cedola e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero 24 cedole più il nominale.
• in caso contrario il certificato di investimento si riferisce linearmente alla performance del sottostante Worst Of (WO, ossia con un valore finale in % più basso rispetto al relativo valore iniziale), ossia pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per il rapporto fra il valore finale e valore finale del WO.

Barriera Europea

Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.

Opzione Quanto

Da notare anche la presenza dell’opzione quanto nel certificato di Vontobel: nonostante i titoli su cui è scritto il certificato siano denominati in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli in caso di ribasso o sfavorevoli in caso di rialzo) del cambio EUR/USD.

Il portafoglio sottostante, il WO e la Componente Lineare

La situazione attuale sul portafoglio sottostante del certificato a marchio Vontobel è la seguente:

MARA -> valore iniziale (18,37 USD), Barriera/Strike/Trigger cedola (9,185 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 24.10.2024 a 18,22 USD, pari al 99,18% del valore iniziale)

RIOT -> valore iniziale (9,66 USD), Barriera/Strike/Trigger cedola (4,83 USD), prezzo di mercato (chiusura del 24.10.2024 a 10,19 USD, pari al 105,49% del valore iniziale)

MSTR -> valore iniziale (213,37 USD), Barriera/Strike/Trigger cedola (106,685 USD), prezzo di mercato (chiusura del 24.10.2024 235,89 a USD, pari al 110,55% del valore iniziale)

NB: Per ora il WO è rappresentato da MARA e 2 sottostanti su 3 si trovano sopra il valore iniziale. Inoltre, dato che MARA si trova al 99,18% del valore iniziale e che il certificato quota in ask a 101,80 Euro, si può dire che il certificato prezza con un piccolo premio sulla componente lineare indotto dalla struttura favorevole all’investitore (effetto fast step down aggressivo, altissime cedole mensili, protezione condizionata conservativa e scadenza medio-breve termine).

Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza

In base alle quotazioni attuali del WO del certificato targato Vontobel, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 101,80 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) coeteris paribus sugli altri sottostanti:

Fonte: Elaborazione di Investire Oggi

1. Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il -49,58% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria (24 cedole) ed il nominale il certificato pagherebbe 154,24 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a circa 2 anni intorno al 51,36% (25,82% annualizzato) rispetto il suddetto prezzo lettera.
2. Invece, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore leggermente superiore rispetto l’andamento negativo del WO stesso (il certificato, come detto, quota con un piccolissimo premio sulla componente lineare indotto dalla struttura opzionale asimmetrica a favore dell’investitore).

Codice ISIN

DE000VC6C9N2

Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato firmato Vontobel.

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica-  in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.