Investire su Viaggi e Turismo, con Alto Ritorno ed Effetto Fast Step Down

All’interno della gamma di Certificati di Investimento appena emessi da Vontobel, fra i Memory Cash Collect Fast Step down, ne balza all’occhio uno di recente emissione che consente di investire indirettamente su 3 società americane appartenenti al settore americano dei viaggi e del turismo.

A fronte di un impiego di denaro limitato (1000€) è infatti possibile investire su un portafoglio azionario di 3 aziende americane con core business quasi uguale.

Inoltre, cosa molto importante è l’assoluta efficienza della fiscalità degli Investment Certificates nel recupero delle minusvalenze.

Informazioni quantitative sul portafoglio sottostante

In questo caso i sottostanti del certificato, sono quotati in America al DAX, NASDAQ e NYSE, e sono rispettivamente rappresentati da: Tui (TUI1), Airbnb (ABNB), Carnival (CCL)

Informazione Storica dei Prezzi e dei Bilanci

Solo TUI1 e CCL possiedono informazione storica più che sufficiente per poter fare adeguate valutazioni di stampo quantitativo. Ad esempio, analizzare i bilanci (ricavi, utili, FCF, vari ratios ecc) o la natura stocastica (mean reverting, random walk o momentum) che muove fondamentalmente il processo del prezzo del sottostante analizzato, potendo osservare possibili ed eventuali mutamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.

Il rischio

Le 3 aziende hanno core business quasi uguale (viaggi e turismo). Sono quindi positivamente correlate, con i vantaggi che ne derivano per il certificato. In altre parole si riduce il rischio di correlazione, ossia il rischio che il valore dei titoli fluttui indipendentemente l’uno dall’altro, andando ad inficiare cedole e/o capitale anche a colpa di uno solo dei sottostanti.

Sul fronte della volatilità implicita (per convenzione calcolata su un “forward period” di 30 giorni) si può dire che è mediamente elevata, avendo un margine medio più che sufficiente al tandem emittente-strutturatore (costruzione del certificato in termini di costi del pool opzionale sottostante), mentre l’investitore deve valutare: composizione sottostante del cross-asset structured product, livelli di redditività potenziale, conservatività della protezione applicata, scadenza, potenziali bias post emissione ecc.

Processo stocastico e Trading

Ad esempio dal punto di vista tecnico-quantitativo CCL e TUI sono classificate come dominate da un forte proprietà momentum, cioè con 0,5<Esponente di Hurst<1 e Significatività Statistica>99% su 3 periodi analizzati, ossia 4096, 2048 e 1024 osservazioni di rendimenti logaritmici giornalieri calcolati sui prezzi di chiusura.

Si consiglia quindi di fare trading-investing diretto sui titoli, su dati di chiusura giornaliera, con tecniche momentum-breakout-trend following.

E’ poi possibile individuare una caratteristica molto interessante e tipica delle aziende il cui valore di mercato è influenzato dall’uscita di news.

In altre parole gli effetti indotti da queste news provocano degli spike al rialzo/ribasso, che poi vengono drenati in seguito grazie alle valutazione del “fair value” (analisi fondamentale).

Sarebbe interessante analizzare il comportamento del valore di mercato in ottica event study analysis, e quindi la presenza di eventuali extra-rendimenti intorno alla finestra temporale di riferimento (in presenza dei bilanci trimestrali/stime ed analisi/nuove tecnologie ecc).

Aspetti di Analisi Fondamentale

Sul fronte fondamentale dei bilanci, Market Screener assegna i seguenti ratings: a CCL e TUI è assegnato un BUY, mentre a ABNB è assegnato un HOLD.

In ultimo, ma non per importanza, nessun sottostante elargisce dividendi atti alla strutturazione del prodotto, perciò il grande margine che si ha nella strutturazione del prodotto è dato dalla alta volatiltià implicita.

Se quindi non si vuole avere un’esposizione diretta alle azioni in questione è possibile selezionare questo certificato che offre buoni margini di rendimento, autocall fast step down.

Si passa ora a spiegare il meccanismo di base del certificato, riassunto nella struttura e spiegato nel payoff

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: la Struttura

A seguire la struttura del certificato di Vontobel:

• Barriera europea/Trigger Cedola pari al 55% dei valori iniziali
• Trigger cedole al 55% dei valori iniziali
• Cedole trimestrali condizionate del 3,43 % (massimo 13,72% annuo) sul valore nominale, con effetto memoria
• Autocall trigger fast step down mensile, attiva dal 1° trimestre (dal 06.01.2025) e decrescente a step del 5% ogni trimestre: dal 100% al 55% dei valori iniziali
• Scadenza a 3 anni
• Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
• Valore nominale unitario di 1000 Euro
• Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 1009 Euro – intorno alle 12:26 del 08.10.2024 –

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Fast Step Down: Funzionamento del Payoff

Questo certificato è stato emesso il 02.10.

2024 da Vontobel, ha data di valutazione finale/scadenza posta al 04.10.2027 (liquidazione 11.10.2027), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 1000 Euro.

Meccanismo Cedolare ed Effetto Memoria

Il Certificato in questione paga quindi corpose cedole trimestrali condizionate di 34,30 Euro, cioè se tutti e 3 i sottostanti non scendono oltre il trigger delle cedole, posto al 55% dei valori iniziali. In altre parole il valore dei sottostanti non deve scendere oltre il -45% del rispettivo valore iniziale affinché venga elargito il premio nelle date di valutazione.

In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia le cedole non eventualmente pagate in precedenza vengono immagazzinate in memoria e pagate insieme a quella del mese in questione quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti e 3 i sottostanti risultano sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.

Meccanismo di Rimborso Anticipato: Autocall Fast Step Down

Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger fast step down trimestrale, aumentando notevolmente le probabilità di autocall.

In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:

1. se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore al relativo trigger di autocall (ossia il relativo valore iniziale) il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente dovute grazie all’effetto memoria)
2. in caso contrario la vita del prodotto continua.

NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data (= sottostanti>valori iniziali) si ottengono il nominale, ossia un totale di 1034,30 Euro, con un rendimento potenziale a 3 mesi del 2,51% (10,17% annualizzato), rispetto il suddetto prezzo lettera.

Altrimenti si passa alla seconda data di valutazione (sottostanti>95% del valore iniziale = 2 cedole più il nominale) ecc.

Scadenza

A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:

• se alla data di valutazione finale il valore di tutti i sottostanti risulta pari o superiore alla barriera (stessa entità del trigger del coupon) il certificato paga il nominale più l’ultima cedola, e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero 36 cedole più il nominale.
• in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of (WO, ossia con un valore finale in % più basso rispetto al relativo valore iniziale), ossia pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del WO.

Barriera Europea ed Opzione Quanto

Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale. Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.

Da notare anche la presenza dell’opzione quanto: nonostante due titoli su cui è scritto il certificato di Vontobel siano denominati in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli o sfavorevoli) del rispettivo major EUR/USD e cross EUR/HKD.

Il Portafoglio Sottostante e la Componente Lineare

La situazione attuale sul portafoglio sottostante di questo certificato targato Vontobel è la seguente:

CCL -> valore iniziale (17,63 USD), Barriera/trigger cedola (9,6965 Eur), ultimo prezzo registrato (chiusura al 07.10.2024 a 18,01 USD, pari al 102,16% del valore iniziale)

ABNB -> valore iniziale (124,84 USD), Barriera/trigger cedola (68,662 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura del 07.10.2024 a 130,23 USD, pari al 104,32% del valore iniziale)

TUI1 -> valore iniziale (6,364 Eur), Barriera/trigger cedola (3,5002 Eur), ultimo prezzo registrato a mercati aperti (intorno alle 12:44 del 08.10.2024 a 6,64 Eur, pari al 104,34% del valore iniziale)

NB: Per ora il WO è rappresentato da CCL, ed il valore attuale di mercato di tutti e 3 i titoli si trova appena al di di sopra del rispettivo valore iniziale. Inoltre, dato che CCL si trova al 102,16% del valore iniziale e che il certificato quota sotto i 1021,60 Euro, si può dire che il certificato prezza con uno sconto sulla componente lineare.

Analisi dinamico-oggettiva del payoff a scadenza

In base alle quotazioni attuali del WO del certificato, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 1009 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:

Fonte: Elaborazione di Investire Oggi

1. Se il certificato di Vontobel non si è estinto anticipatamente, paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il -46,16% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato pagherebbe 1411,60 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a 3 anni intorno al 39,90% (13,36% annualizzato) rispetto il suddetto prezzo lettera.
2. Invece, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore quasi uguale rispetto all’investimento diretto sul WO stesso. In altre parole il certificato, come detto, quota quasi esattamente sulla componente lineare.

Codice ISIN

DE000VC4UUL5

Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato firmato Vontobel.

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica-  in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.