Vontobel Certificati Memory Cash Collect Step Down: come investire sul settore dei microchip ad alta redditività

All’interno della gamma di Certificati emessi da Vontobel, fra i Memory Cash Collect, ne balza all’occhio uno di recente emissione che consente di investire indirettamente su 3 società americane appartenenti al macro-settore tecnologico e più precisamente al settore dei dispositivi a semiconduttore.

A fronte di un impiego di denaro limitato è quindi possibile investire su un portafoglio azionario di 3 aziende americane tecnologiche con core business praticamente uguale.

Inoltre, cosa molto importante è l’assoluta efficienza della fiscalità degli Investment Certificates, per maggiori info si legga anche: Recupero Minusvalenze? Sfrutta l’efficienza della fiscalità dei certificati, spunti operativi

Informazioni sul portafoglio sottostante

In questo caso, i sottostanti del certificato Vontobel quotati in America (Nasdaq100), sono rappresentati da: Advanced Micro Devices (AMD), Intel (INTC) e Nvidia (NVDA).

Osservazioni sul portafoglio sottostante

1. Le 3 azioni hanno core business praticamente uguale e rimangono all’interno della tecnologia, essendo positivamente correlate (per banalità si sovrappongano i grafici di AMD e NVDA per vedere la forte correlazione). In altre parole si riduce il rischio di correlazione, ossia il rischio che il valore dei titoli fluttui indipendentemente l’uno dall’altro, andando ad inficiare l’elargizione delle cedole o la restituzione integrale del valore nominale anche data da uno solo dei sottostanti.
2. Inoltre tutti e 3 i titoli azionari possiedono una quantità di informazione storica sufficiente per analizzare, su stampo quantitativo, i bilanci o quale sia il processo stocastico che muove fondamentalmente il prezzo dei  sottostanti analizzati, potendo ad esempio notare eventuali cambiamenti di natura a seconda del periodo storico/time frame analizzato.
3. E’ poi possibile individuare una caratteristica molto interessante e tipica delle aziende il cui valore di mercato è influenzato dall’uscita di news/ufficialità/stime/bilanci trimestrali. In altre parole gli effetti indotti da queste news provocano degli spike al rialzo/ribasso, che poi vengono drenati in seguito grazie alle valutazione del “fair value” (analisi fondamentale).
   Sarebbe interessante analizzare il comportamento del valore di mercato in ottica event study analysis, e quindi la presenza di eventuali extra-rendimenti intorno alla finestra temporale di riferimento (in presenza dei bilanci trimestrali/stime ed analisi ecc).
4. Per quanto riguarda il rischio sistematico, il ß, è possibile dire questo. Il comportamento è erratico stato erratico solo per INTC (può mutare/ha mutato natura da difensivi ad aggressivi o viceversa) mentre per AMD e NVDA ha sempre mostrato un carattere aggressivo. Attualmente la metrica viaggia a +2,05 per AMD, mentre per INTC e NVDA si trova circa rispettivamente a +0,73 e +1,72; si può dire quindi di avere un portafoglio aggressivo nei confronti del benchmark (+1,5 in media), ossia che produce performance mediamente più che proporzionali rispetto al mercato di riferimento.
5. Sul fronte della volatilità implicita (per convenzione calcolata su un “forward period” di 30 giorni) si può dire che è mediamente piuttosto elevata. Attualmente il maggior peso è dato da AMD e NVDA, con una volatilità implicita media superiore ai 60 punti; segue INTC, a circa il 50%. Ciò ha giovato sicuramente contemporaneamente al tandem emittente-strutturatore (costruzione del certificato in termini di costi del pool opzionale sottostante), mentre l’investitore deve valutare: composizione sottostante del cross-asset structured product, livelli di redditività potenziale, conservatività della protezione applicata, scadenza ecc.

Se quindi non si vuole avere un’esposizione diretta alle azioni in questione è possibile prendere a riferimento il certificato che andremo a presentare.

Si passa ora ad esplicare il meccanismo di base del certificato (estrapolato mediante lettura dei documenti fondamentali, che costituiscono il quadro tecnico-normativo estrapolabili anche dal sito per meglio comprendere le caratteristiche primarie del prodotto cartolarizzato).

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Step Down: struttura del certificate, come investire su settore semiconduttori indirettamente

A seguire la struttura del certificato Vontobel:

• Barriera europea di protezione sul capitale pari al 60% dei valori iniziali
• Trigger cedole al 60% dei valori iniziali
• Cedole mensili condizionate del 2,02% (massimo 24,24% annuo sul valore nominale) con effetto memoria
• Autocall trigger mensile – che permette di ricevere il rimborso anticipato – osservabile dal 1° mese (dal 14.11.2022) e decrescente a step del 5% ogni 3 mesi: dal 110% all’85% dei valori iniziali
• Opzione quanto che neutralizza il tasso di cambio
• Valore nominale unitario di 100 Euro
• Prezzo lettera rilevato sulla pagina del sito a circa 101,40 Euro – intorno alle 11:05 del 24.10.2022 –

Vontobel Certificati Memory Cash Collect Step Down: funzionamento del payoff, come investire sul settore semincoduttori indirettamente

Questo certificato è stato emesso da Vontobel il 14.10.

2022, ha data di valutazione finale posta al 12.04.2024 (scadenza/liquidazione 19.04.2024), è negoziato su SeDeX ed ha un valore nominale di 100 Euro.

Meccanismo cedolare

Il Certificato a marchio Vontobel in questione paga quindi cedole trimestrali condizionate di 2,02 Euro, cioè se tutti e 3 i sottostanti non scendono oltre il trigger delle cedole, posto al 60% dei valori iniziali.

In caso contrario non viene corrisposta alcuna cedola. Tuttavia le cedole non eventualmente pagate in precedenza vengono immagazzinate in memoria e pagate insieme a quella del mese in questione quando si presenta la condizione del pagamento, ovvero quando tutti e 3 i sottostanti risultano sopra il trigger in una delle date di valutazione successive.

Meccanismo di rimborso anticipato automatico: Autocall

Il meccanismo Autocall permette di ottenere il rimborso anticipato, grazie all’autocall trigger mensile, a partire dal 1° mese e decrescente a step del 5% (vedi la struttura). In pratica, ad ogni data di valutazione si hanno due scenari:

1. se il prezzo di ogni sottostante è pari o superiore all’autocall trigger il certificato rimborsa il valore nominale più la cedola del mese in questione (e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria);
2. in caso contrario la vita del prodotto continua.

NB: In altre parole, se scatta il meccanismo di autocall alla prima data si ottengono 1 cedola più il nominale, ossia 102,02 Euro. Altrimenti si passa alla seconda data ecc

Scadenza

A scadenza, se il prodotto non si è estinto anticipatamente, si prefigurano 2 scenari:

• se alla data di valutazione finale il valore di tutti i sottostanti risulta pari o superiore al trigger cedolare il certificato paga il nominale più l’ultima cedola e quelle eventualmente non pagate in precedenza grazie all’effetto memoria. In altre parole si otterrebbero 18 cedole più il nominale, ossia 136,36 Euro.
• in caso contrario il certificato di investimento replica linearmente la performance del sottostante Worst Of (ossia con un valore finale in % più basso rispetto al relativo valore iniziale), pagando un valore pari al valore nominale del certificato moltiplicato per la performance (data dal valore finale in rapporto al valore iniziale) del suddetto sottostante.

Da notare la presenza della barriera europea: grazie a tale caratteristica il valore dei sottostanti può anche fluttuare sotto barriera durante la vita del certificato senza compromettere la protezione del capitale.

Affinché venga restituito il valore nominale, il valore dei sottostanti deve risultare sopra la barriera solo alla data di valutazione finale.

Da notare anche la presenza dell’opzione quanto: nonostante i titoli su cui è scritto il certificato siano denominati in USD, il prodotto rimborsa sempre importi in Euro, non lasciando l’investitore esposto a variazioni (favorevoli o sfavorevoli) del cambio EUR/USD.

Il portafoglio sottostante

La situazione attuale sul portafoglio sottostante del certificato targato Vontobel è la seguente:

• Advanced Micro Devices: valore iniziale (56,83 USD), Barriera/ trigger cedola (34,098 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 21.10.2022 a 58,82 USD, pari al 103,50% del valore iniziale)
• Intel: valore iniziale (25,15 USD), Barriera/ trigger cedola (15,09 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 21.10.2022 a 26,97 USD, pari al 107,24% del valore iniziale)
• Nvidia: valore iniziale (114,15 USD), Barriera/ trigger cedola (68,49 USD), ultimo prezzo registrato (chiusura al 21.10.2022 a 124,66 USD, pari al 109,21% del valore iniziale)

NB: Per ora il WO è rappresentato da AMD.

Analisi dinamico-oggettiva

In base alle quotazioni attuali del WO del certificato Vontobel, ed un prezzo lettera (=di acquisto per l’investitore) di circa 101,40 Euro questo sarebbe il payoff a scadenza (= la struttura di pagamento del contratto, data dal Val Rimb Cert, al variare del valore del sottostante WO dalla quotazione attuale a 0%, dato da Pr Sottost; rosso per decrementi/perdite %, verde per aumenti/guadagni %) a parità di condizioni sugli altri sottostanti:

Se il certificato non si è estinto anticipatamente paga il nominale più l’ultima cedola condizionata se il sottostante WO non scende oltre il -42,02% dall’attuale quotazione. Considerando l’effetto memoria il certificato pagherebbe 136,36 Euro, con un massimo rendimento potenziale lordo a circa 1 anno e 6 mesi intorno al 34,48% rispetto il suddetto prezzo lettera.

Infine, se il WO scendesse con più forza il certificato perderebbe, in %, un valore sostanzialmente uguale rispetto all’investimento diretto sul WO stesso. In altre parole il certificato quota sulla componente lineare.

Codice ISIN del certificato Vontobel

• • ISIN DE000VV73PC8

Cliccandovi sopra verrete rimandati alla pagina del certificato Vontobel.

Nota Bene: il trading e l’attività d’investimento in generale possono comportare rischi significativi per il capitale, con perdite che potrebbero in alcuni casi eccedere il capitale iniziale. Gli scenari di mercato cambiano continuamente e le performance passate non rappresentano garanzia delle performance future. È pertanto fondamentale assicurarsi di aver compreso tali rischi. Le informazioni presentate in questo sito non sono in alcun modo da intendersi come sollecito all’investimento e sono rivolte ad un pubblico indistinto, non rappresentando in alcun modo attività di consulenza finanziaria personalizzata -e nemmeno generica-  in base ai profili di rischio e rendimento degli investitori. Ogni decisione di investimento è sotto la piena ed esclusiva responsabilità del lettore. Né l’autore né Investire Oggi saranno responsabili nei confronti di nessun utente né di qualsivoglia altra persona o entità per l’inesattezza delle informazioni o per qualsiasi errore od omissione nei suoi contenuti, a prescindere della causa di tali inesattezze, errori od omissioni.